>> 華創(chuàng)證券-皖儀科技(688600)2022年業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，降費(fèi)提效+政策助推2023值得期待-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大小： |
1011KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
龐天一 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事項(xiàng)：
2023年2月27日晚，公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6.76億元，同比增長(zhǎng)20.1%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4821.69萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.54%;歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1072.59萬(wàn)元，同比減少24.12%;基本每股收益0.36元。
評(píng)論：
疫情影響收入確認(rèn)，環(huán)境監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)承壓。2022年全國(guó)多地出現(xiàn)疫情反復(fù)，公司的設(shè)備上門(mén)安裝、調(diào)試環(huán)節(jié)受到一定不利影響，收入確認(rèn)也有所延緩致使公司營(yíng)收增速（+20.1%）略有下降。我們認(rèn)為主要依賴政府采購(gòu)的環(huán)境監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)承壓是公司增速不及預(yù)期的主要原因。疫情結(jié)束有望顯著減輕地方政府財(cái)政壓力，我們預(yù)測(cè)2023年該業(yè)務(wù)的增速或?qū)⒅匦禄氐?021年水平（20%+）。
降低費(fèi)用提升人效，利潤(rùn)仍有釋放空間。截至22Q3公司的銷(xiāo)售費(fèi)用率（28.3%）和研發(fā)費(fèi)用率（23.17%）均高于往年平均水平，主要系公司2021年的人員擴(kuò)張所致（研發(fā)人員+121人，銷(xiāo)售人員+27人）。目前公司各業(yè)務(wù)研發(fā)、銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)建設(shè)已基本完成，我們認(rèn)為公司費(fèi)用率在2023年有望得到明顯控制，更多的利潤(rùn)或?qū)⑨尫拧?br> 政策強(qiáng)力助推，實(shí)驗(yàn)室分析儀器業(yè)務(wù)未來(lái)可期。2022年9月，國(guó)家相繼出臺(tái)企業(yè)創(chuàng)新減稅、貼息貸款、中長(zhǎng)期貸款等多項(xiàng)利好政策刺激高校、醫(yī)療、企業(yè)等下游對(duì)科研儀器的需求。公司當(dāng)前超高液相色譜已推向市場(chǎng)（獲得中科院訂單），未來(lái)隨著政策的逐步推進(jìn)和公司產(chǎn)品線的不斷完善，公司有望在實(shí)驗(yàn)室分析儀器領(lǐng)域收獲更多訂單。
投資建議：維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)，2023年目標(biāo)價(jià)34.52元?？紤]到防疫政策的優(yōu)化和貼息貸款政策的不斷推進(jìn)，我們維持原有預(yù)測(cè)不變：2023-2024年公司凈利潤(rùn)分別為1.20和1.80億元，采用分部估值法，將公司的業(yè)務(wù)分為傳統(tǒng)環(huán)保監(jiān)測(cè)儀器和高端科學(xué)儀器。環(huán)保監(jiān)測(cè)儀器板塊我們選取公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手聚光科技、雪迪龍、禾信儀器作為可比公司，給予2023年目標(biāo)PE 20倍（聚光科技亦有高端科學(xué)儀器業(yè)務(wù)故給予一定折價(jià)）；高端科學(xué)儀器板塊，我們選取鼎陽(yáng)科技和普源精電作為可比公司，給予2023年目標(biāo)PE 50倍。在假設(shè)各板塊凈利潤(rùn)占比與毛利潤(rùn)相同的情況下，給予公司2023年目標(biāo)價(jià)34.52元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期、研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)化失敗風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、政策推進(jìn)不及預(yù)期、對(duì)政府補(bǔ)助及稅收優(yōu)惠依賴較大的風(fēng)險(xiǎn)
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