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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.96億元/+29% yoy，歸母凈利潤(rùn)4.36億元/+24% yoy，扣非歸母凈利潤(rùn)3.73億元/+31% yoy，符合預(yù)期。
　　全年植提主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，棉籽業(yè)務(wù)隨產(chǎn)能放量。1）收入拆分：22年植提和其他產(chǎn)品（贊比亞辣椒種植等）收入約28億元，棉籽收入約35億元同比增長(zhǎng)50%以上，全年加工棉籽60多萬噸同比增長(zhǎng)37%；2）利潤(rùn)拆分：根據(jù)棉籽板塊子公司晨光科技（公司持股90%）業(yè)績(jī)預(yù)告，其22年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)7500-9000萬元，同比增長(zhǎng)39%-67%。3）凈利率：2022年整體歸母凈利率6.9%，同比略下降0.3pct主要由于棉籽收入占比上升，若按棉籽子公司業(yè)績(jī)預(yù)告中值計(jì)算，棉籽業(yè)務(wù)凈利率2.4%保持穩(wěn)定，植提主業(yè)凈利率超過12%同比提升。
　　 Q4收入端受疫情影響，扣非凈利繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。公司22Q4營(yíng)收14.99億元/-10% yoy，22Q4歸母凈利潤(rùn)0.99億元/+8% yoy，扣非歸母凈利潤(rùn)0.73億元/+28%yoy，Q4營(yíng)收下滑主要由于：1）新疆疫情對(duì)棉籽、辣椒紅等產(chǎn)品的發(fā)貨節(jié)奏造成影響，收入確認(rèn)有所延后；2）同時(shí)葉黃素價(jià)格在Q3新采購(gòu)季過后有所下跌。Q4扣非凈利潤(rùn)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，主要由于：1）發(fā)貨受疫情影響的產(chǎn)品以預(yù)售的低毛利產(chǎn)品為主，對(duì)利潤(rùn)端影響有限；2）21Q4確認(rèn)較多政府補(bǔ)貼，扣非基數(shù)較低。
　　主力產(chǎn)品保持穩(wěn)健，梯隊(duì)產(chǎn)品快速增長(zhǎng)。2022年公司各產(chǎn)品線亮點(diǎn)紛呈：1）主力產(chǎn)品：辣椒紅銷量首次突破9000噸，同比增長(zhǎng)約1000噸；辣椒精海南產(chǎn)線22年產(chǎn)值1.8億元，享受自貿(mào)港稅收優(yōu)惠，成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大；食品級(jí)葉黃素銷量增長(zhǎng)20%以上。2）梯隊(duì)產(chǎn)品：甜菊糖收入超2億元；番茄紅素銷量創(chuàng)新高；飛薊素收入3600多萬元同比翻番；迷迭香提取物收入1200萬同比+80%。3）潛力產(chǎn)品：保健品OEM收入8000萬元同比+80%；子公司晨光藥業(yè)申報(bào)的益母草顆粒在新疆北部聯(lián)盟中藥集中議價(jià)采購(gòu)項(xiàng)目中成功中標(biāo)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　我們長(zhǎng)期堅(jiān)定看好公司橫向擴(kuò)品種、縱向延伸的能力，短期市場(chǎng)擔(dān)憂葉黃素價(jià)格下跌或?qū)е?3年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，但我們認(rèn)為隨著疫后國(guó)內(nèi)需求快速?gòu)?fù)蘇，辣椒精、香花椒提取物等產(chǎn)品或存超預(yù)期可能，屆時(shí)將再次驗(yàn)證公司業(yè)績(jī)韌性，我們根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)調(diào)整2022-24年EPS預(yù)測(cè)分別為0.82/1.03/1.30元（調(diào)整前為0.81/1.03/1.30元），維持可比公司23年22倍PE，目標(biāo)價(jià)22.66元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料供給及價(jià)格波動(dòng)；產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；原材料基地和產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；境外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。