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事件：公司發(fā)布4Q22業(yè)績，收入5.53億美金對應(yīng)43.3億港幣，環(huán)比下滑4.8%，但超出此前指引區(qū)間4.55-5.25億美金上限，主要得益于公司SMT業(yè)務(wù)在汽車和工業(yè)上的優(yōu)勢。半導(dǎo)體解決方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.41億美金，環(huán)比下滑14%，主要由于固晶等主流設(shè)備和CIS設(shè)備需求持續(xù)疲軟；SMT業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.13億美金，環(huán)比增長4.3%，主要受到汽車和工業(yè)應(yīng)用方面的需求推動。受益于汽車和AP終端市場的收入占比提升、以及產(chǎn)品組合的改善，公司毛利率從3Q22的40.9%提升至41.4%。公司實(shí)現(xiàn)凈利潤2.67億港幣，環(huán)比下滑57%，對應(yīng)凈利率6.2%，主要是由于外幣匯兌損失約2億港幣。
　　受半導(dǎo)體下行周期影響，4Q22公司新增訂單量下滑，預(yù)計(jì)1Q23收入繼續(xù)環(huán)比下滑：在下游需求疲軟的背景下，客戶擴(kuò)產(chǎn)更加謹(jǐn)慎，4Q22公司整體業(yè)務(wù)新增訂單3.98億美金，環(huán)比下滑14%，其中半導(dǎo)體業(yè)務(wù)訂單環(huán)比下滑24%，主要由于傳統(tǒng)封裝業(yè)務(wù)面臨周期性回落；SMT業(yè)務(wù)新增訂單環(huán)比下滑7%，表現(xiàn)優(yōu)于半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，主要是受到工業(yè)和汽車業(yè)務(wù)的驅(qū)動，SMT業(yè)務(wù)中來自工業(yè)和汽車應(yīng)用的營收占比超過了50%。4Q22 BB ratio從3Q22的0.8進(jìn)一步下滑至0.72，對應(yīng)未完成訂單量環(huán)比下滑20%至11.5億美金，同時(shí)受到春節(jié)影響，公司指引1Q23收入?yún)^(qū)間4.55-5.25億美金，對應(yīng)環(huán)比增速區(qū)間為[-18%，-5%]。
　　短期內(nèi)公司業(yè)績?nèi)匀怀袎?，等待后期半?dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇：短期來看，由于消費(fèi)者、通訊及電腦終端市場的需求仍然疲軟，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績?nèi)匀怀袎?，目前主要由先進(jìn)封裝、汽車和工業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)驅(qū)動，三項(xiàng)業(yè)務(wù)共占2022年公司新增訂單總額約60%。公司預(yù)計(jì)1Q23新增訂單環(huán)比提升10%-20%主要是由于季節(jié)性因素影響，而公司后期訂單的持續(xù)修復(fù)仍有待于手機(jī)、PC等領(lǐng)域的需求回升。伴隨下游去庫存結(jié)束和需求改善，公司認(rèn)為半導(dǎo)體行業(yè)將于2H23開始復(fù)蘇，公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)有望從低點(diǎn)反彈。
　　盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到短期內(nèi)下游消費(fèi)、通信和PC設(shè)備需求仍然疲軟，公司傳統(tǒng)封裝、CIS業(yè)務(wù)仍將受到影響，維持公司23-24年凈利潤預(yù)測23.77/24.45億港幣，對應(yīng)同比增速分別為-9.3%/+2.9%?？紤]到公司目前估值已處于較低位置（23年13x PE），具有一定的安全邊際，且公司作為行業(yè)龍頭，產(chǎn)品線在同業(yè)中最為豐富，后期若半導(dǎo)體景氣度復(fù)蘇，公司業(yè)績有望從低點(diǎn)反彈，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入下行周期；先進(jìn)封裝、mini LED滲透不及預(yù)期；客戶拓展不及預(yù)期