>> 銀河期貨-粕類日報-230302
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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美豆：美豆05合約在下破1500美分后整體呈現(xiàn)技術(shù)性反彈，在短期利空情緒得以釋放后，盤面略有反彈繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩，市場等待新交易題材出現(xiàn)。雖然市場關(guān)于未來美豆略有分歧，但我們?nèi)跃S持前期觀點，即本輪美豆大幅下跌既在意料之外，也同樣在情理之中。首先，隨著巴西新作的逐步上市，市場供應(yīng)壓力開始顯現(xiàn)，今年巴西產(chǎn)量市場預(yù)估普遍在1.52-1.53億噸，考慮到今年巴西國內(nèi)壓榨的自然增量，巴西出口預(yù)計有望達(dá)到9300萬噸以上，這對于全球大豆的供應(yīng)形成了較大壓力；另一方面，上周市場公布了新作種植與展望情況，雖然美豆種植面積增幅大幅被玉米擠占，但在高單產(chǎn)情況下，可以看到美豆仍然免不了進(jìn)入累庫周期，價格重心呈現(xiàn)逐步下移階段；此外，美國自身需求存在較大問題，雖然1月數(shù)據(jù)略有回暖，但整體美豆油消費以及美豆壓榨增速仍然明顯低于平衡表預(yù)估，自身需求轉(zhuǎn)入清淡，因而綜合判斷來看，我們認(rèn)為22/23年美豆或有一定的庫存上調(diào)壓力。不過這一情況在過去一段時間中即可看到，當(dāng)前驅(qū)動或主要在于利空因素的堆積，整體來看，2月初以來，美豆開始有隱隱下跌的趨勢，但巴西實際產(chǎn)量以及阿根廷擾動仍偶然存在加之美國種植存在較大的不確定性。而隨著中國遠(yuǎn)期成交的放量，巴西出口上調(diào)幾乎已經(jīng)被市場充分發(fā)現(xiàn)，加之新作無一例外的體現(xiàn)美豆進(jìn)入累庫周期，因而本輪大豆下跌基本符合預(yù)期。
豆菜粕：近期國內(nèi)豆粕需求繼續(xù)維持偏弱狀態(tài)，過去一周中豆粕提貨量降至120萬噸左右，明顯低于歷史同期表現(xiàn)，而在此期間壓榨量下滑，基差走弱。受此影響，預(yù)計2月國內(nèi)豆粕周提貨量下降至130萬噸左右，在養(yǎng)殖方面仍然看不到太多利好因素的情況下，預(yù)計豆粕庫存仍有較強(qiáng)的累庫壓力。昨日美豆大跌，貼水報價企穩(wěn)，但油廠榨利略有反彈，二者共同影響下最近幾日來豆粕現(xiàn)貨基差繼續(xù)快速下跌。整體來看，未來幾個月大豆到港數(shù)量仍然較大，飼料需求的回暖可能仍然需要時間，持續(xù)性有待驗證，預(yù)計近期豆粕需求繼續(xù)缺乏亮點。03合約繼續(xù)大幅回落，市場沒有接貨意愿，盤面月間向交割后回歸。而近期59價差也更多被資金推動影響所致，產(chǎn)業(yè)端來看，在榨利沒有有效給出的情況下，下跌空間或受限。
菜粕需求仍然表現(xiàn)強(qiáng)勁，過去一周國內(nèi)菜粕提貨量繼續(xù)增加至9萬噸以上，且整體呈現(xiàn)逐月增加態(tài)勢，按照當(dāng)前進(jìn)度推算，預(yù)計2月全月周均提貨量在7萬噸以上，足以消耗最近幾個月的菜籽進(jìn)口，但同樣也會對豆粕形成擠壓，按照當(dāng)前的現(xiàn)貨高價差以及逐周增加狀況來看，可能1100以上的現(xiàn)貨價差對于提貨仍有一定增量空間，這是現(xiàn)貨方面的表現(xiàn)。不過從遠(yuǎn)期方面來看，05合約豆菜粕價差在700左右，雖然存在消費旺季的加持，但預(yù)計難以維持如此強(qiáng)勢的高消費，因而近期菜粕05合約整體走勢相對偏弱。
單邊：本輪下跌后，市場利空情緒得以釋放，預(yù)計后市以小幅震蕩為主，建議近期觀望，等待高點再行拋空；
套利：觀望
期權(quán)：賣M2305-C-3650&賣M2305-C-3850持有（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù))
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