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2022年業(yè)績(jī)快報(bào)：實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)2.3億元，同比增長(zhǎng)37%，符合預(yù)期
　　1）2022年業(yè)績(jī)符合預(yù)期：實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.7億元，同比增長(zhǎng)72%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)2.3億元，同比增長(zhǎng)37%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.47元/股。2）業(yè)績(jī)變動(dòng)原因：2022年公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)相對(duì)平穩(wěn)。受益于光伏裝機(jī)量高景氣，公司光伏銀漿出貨量及營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)。公司參與投資的蘇州國(guó)潤(rùn)瑞琪創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（有限合伙）所投資的項(xiàng)目上市，導(dǎo)致公司持有的金融資產(chǎn)公允價(jià)值大幅增長(zhǎng)。2022年非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤(rùn)影響為1.5億元。
　　光伏銀漿：HJT產(chǎn)業(yè)化提速拉動(dòng)低溫銀漿需求，預(yù)計(jì)未來(lái)三年?duì)I收CAGR36%
　　（1）光伏銀漿市場(chǎng)空間五年CAGR達(dá)22%：政策驅(qū)動(dòng)疊加行業(yè)持續(xù)降本，預(yù)計(jì)光伏行業(yè)十年迎十倍增長(zhǎng)，HJT在轉(zhuǎn)換效率、工藝步驟和溫度、雙面率、抗衰減性等方面優(yōu)勢(shì)明顯，將成為第三代電池片技術(shù)主流。根據(jù)深度報(bào)告，光伏銀漿作為核心輔材2025年市場(chǎng)空間有望達(dá)350億元，2020-2025年CAGR達(dá)22%，其中HJT低溫銀漿市場(chǎng)空間占比有望從2022年的9%提升至2025年的46%。（2）公司是HJT低溫銀漿絕對(duì)龍頭，2022年市占率約51%：2021年公司光伏銀漿共出貨229.3噸，位居全國(guó)前三，其中HJT低溫銀漿5.14噸，國(guó)內(nèi)排名第一。根據(jù)我們深度報(bào)告測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2022年HJT低溫銀漿出貨量約40噸，市占率達(dá)51%。公司創(chuàng)新開(kāi)發(fā)新一代高效低量快速印刷低溫銀漿產(chǎn)品、銀包銅HJT低溫漿料、銀包銅主柵漿料等產(chǎn)品，下游客戶認(rèn)可度高。
　　半導(dǎo)體：汽車/光伏/工控半導(dǎo)體景氣度高，預(yù)計(jì)未來(lái)三年?duì)I收穩(wěn)健增長(zhǎng)
　?。?）半導(dǎo)體市場(chǎng)空間穩(wěn)步向上：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)受益于新能源汽車、光伏、工業(yè)控制等產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展迎來(lái)機(jī)遇。根據(jù)深度報(bào)告，WSTS預(yù)計(jì)至2025年中國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3070億美元，2021-2025年CAGR為12.4%。
　?。?）公司具備世界一流的二極管制造實(shí)力：公司專注于半導(dǎo)體整流器件芯片、功率二極管、整流橋和IC封裝測(cè)試領(lǐng)域，遵循“半導(dǎo)體一站式超市”的經(jīng)營(yíng)模式，在二極管制造方面具有世界一流水平，整流二極管銷售額連續(xù)十多年居中國(guó)前列。2022年2月，公司設(shè)立全資子公司蘇州德信，主要聚焦于高端功率半導(dǎo)體芯片，旨在搶抓新能源市場(chǎng)機(jī)遇，完善公司汽車半導(dǎo)體產(chǎn)品布局。
　　發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案彰顯發(fā)展信心，2022-2024年目標(biāo)應(yīng)收累計(jì)不低于100億元
　　根據(jù)公司2022年9月發(fā)布的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案），公司2022-2024年三年累計(jì)目標(biāo)營(yíng)收不低于100億元，據(jù)此目標(biāo)保守測(cè)算，公司2021-2024年?duì)I收復(fù)合增速超過(guò)15%，彰顯未來(lái)發(fā)展信心。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值：半導(dǎo)體、光伏銀漿龍頭，HJT產(chǎn)業(yè)化提速拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.7/3.0/3.7億元，同比增長(zhǎng)71%/-20%/23%，對(duì)應(yīng)PE32/40/33倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：HJT/TOPCon產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期；半導(dǎo)體下游需求不及預(yù)期等