>> 建信期貨-貴金屬月報：美聯(lián)儲政策利率路徑預(yù)期重估打擊貴金屬-230303
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
大?。?/td>
| 1327KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
董彬,何卓喬,黃雯昕 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2023年初倫敦黃金延續(xù)自2022年11月份以來的反彈行情，主要驅(qū)動力是美國通脹壓力見頂回落引發(fā)的美聯(lián)儲放緩緊縮步伐預(yù)期，以及中國防疫共存闖關(guān)前置引發(fā)的中國經(jīng)濟疫后復(fù)蘇預(yù)期，使得美元指數(shù)延續(xù)自2022年9月底以來的調(diào)整趨勢。美元指數(shù)調(diào)整為倫敦黃金反彈提供直接動力，另外美債實際利率下降以及地緣政治風(fēng)險影響下環(huán)球央行購金熱潮，同樣推動倫敦黃金上漲，2月2日倫敦黃金最高觸及1960美元/盎司價位。但1月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)市場繼續(xù)火爆，美國經(jīng)濟和通脹顯示出較強的韌性，美聯(lián)儲可能需要將政策利率在更高水平維持更長時間才能控制通脹，市場重新評估美聯(lián)儲政策利率路徑預(yù)期，美元指數(shù)和美債利率適度回升，貴金屬上漲趨勢遭遇攔路虎而轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩走勢。從2月6日至2月底倫敦黃金在1800-1890美元/司區(qū)間內(nèi)偏弱運行，工業(yè)屬性較強的倫敦白銀則在20.4-22.6美元/盎司內(nèi)運行，金銀比總體上趨于上升。
我們認為美國就業(yè)市場的結(jié)構(gòu)性和通貨膨脹的外部性使得美國經(jīng)濟增長和就業(yè)市場的相關(guān)性下降，美國經(jīng)濟要進入深度衰退才能將美國通脹壓低到2%目標；或者美聯(lián)儲也可以提高通脹容忍度至4-5%，然后將美聯(lián)儲政策利率在較長時間內(nèi)保持在中性以上水平，也可以抑制薪資通脹雙螺旋上升趨勢的形成，這種情況下美國經(jīng)濟將實現(xiàn)較高利率水平與較低經(jīng)濟增速的軟著陸。在第一種情況下，貴金屬短期承壓但中期偏強因此短期內(nèi)也有一定程度的支撐，這也是現(xiàn)在我們所看到的基準情形；第二張情形是美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)采取而尚未采取的，我們需要觀察美聯(lián)儲是否會提高通脹容忍度，在這種情況下美債利率和美元匯率都會保持在較強水平，而貴金屬也會持續(xù)承壓。
|
|
