>> 國泰君安-晶方科技(603005)收購VisIC布局車規(guī)氮化鎵業(yè)務(wù)，打開成長空間-230304
| 上傳日期： |
2023/3/5 |
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| 415KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰,舒迪 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司7500萬美元收購氮化鎵企業(yè)VisIC 51.37%的股權(quán)，價值有望重估；手機(jī)、安防等CIS主營業(yè)務(wù)下半年有望逐步復(fù)蘇，業(yè)績將觸底反彈。
投資要點(diǎn)：
維持“增持”評級，上調(diào)目標(biāo)價38.07元。公司手機(jī)、安防等CIS逐步回暖，汽車CIS加速滲透，考慮疫情嚴(yán)重影響業(yè)績，下調(diào)其2022-2024年EPS為0.34/0.47/0.66元（原值為1.09/1.40/1.66元）?？紤]到車用三代半加速滲透，而VisIC的GaN基主驅(qū)逆變器已經(jīng)測試成功，潛在空間巨大，給予其2023年81倍PE，上調(diào)目標(biāo)價38.07元。
7500萬美元收購氮化鎵領(lǐng)先企業(yè)VisIC合計51.37%股權(quán)，布局車用第三代半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，公司價值有望重估。公司和晶方貳號產(chǎn)業(yè)基金合計7500萬美元收購VisIC總計51.37%的股權(quán)。而23年3月2日GaNSystems以8.3億美元（約合57.39億元）高價被英飛凌收購。
VisIC是全球領(lǐng)先的第三代GaN器件設(shè)計公司，對標(biāo)GaNSystems，收購金額的巨大差異，足可見其價值遠(yuǎn)被市場低估。VisIC是全球領(lǐng)先的第三代GaN器件設(shè)計公司，采用基于硅基GaN工藝的D3GaN技術(shù)，可廣泛用于快充、EV等領(lǐng)域。最新的氮化鎵基三相原型逆變器系統(tǒng)通過全球統(tǒng)一輕型車輛測試程序（WLTP）駕駛循環(huán)測試，為大功率氮化鎵牽引逆變器鋪平了道路。據(jù)公司公告，其正聯(lián)合汽車級供應(yīng)商Hofer powertrain積極開發(fā)800V三電平氮化鎵逆變器平臺，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)氮化鎵技術(shù)在汽車800V電池系統(tǒng)的突破。
手機(jī)、安防等需求下半年有望復(fù)蘇，車載CIS業(yè)務(wù)受益智能化加速滲透。公司作為低像素CIS芯片封裝龍頭，主營業(yè)務(wù)有望加速回暖。
風(fēng)險提示。消費(fèi)電子需求回暖不及預(yù)期；氮化鎵技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。
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