>> 民生證券-光大銀行(601818)動態(tài)報告：高管煥新，轉型深化，厚積薄發(fā)-230303
| 上傳日期： |
2023/3/5 |
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| 1572KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
余金鑫 |
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經(jīng)濟復蘇向好，助力估值修復。目前隨著疫情防控邁入新階段，企業(yè)生產(chǎn)場景、投資意愿逐漸恢復，居民消費環(huán)境、消費秩序也有望漸進改善；同時地產(chǎn)端政策優(yōu)化也逐漸顯現(xiàn)成效。扎實推進零售轉型戰(zhàn)略、疫情期間資產(chǎn)質量仍穩(wěn)健向好的光大銀行，有望在宏觀經(jīng)濟復蘇進程中，逐漸釋放期轉型潛力、修復估值。
管理層大煥新，更加年輕化、專業(yè)化。新任董事長王江曾履職建行、交行、中行重要崗位，并有江蘇省副省長經(jīng)歷，履歷豐富。多年就職于中國銀行的王志恒即將接任光大銀行行長，王志恒先生出生于1973年，待銀保監(jiān)會核準出任行長后，或將成為股份行中最年輕行長。三位副行長正當年富力強，新任董秘張旭陽擁有深厚財富管理業(yè)務背景，年輕化的高管隊伍，有望為轉型注入新活力。
轉型效能積聚，正待厚積薄發(fā)。（1）打造一流財富管理銀行。2018年，光大銀行定下該戰(zhàn)略愿景，拉開零售轉型帷幕。渠道拓展方面，借力光大集團“六大E-SBU生態(tài)圈”，通過整合集團資源，提升自身服務能力。內部發(fā)展路徑明晰，以同業(yè)GMV作為橋梁，銜接起作為投資端的零售AUM，和作為產(chǎn)品資產(chǎn)端的對公FPA。截至22H1對公FPA達到4.62萬億元；截至22Q3，零售AUM達到2.39萬億元，其中私行AUM0.56萬億元，占比達23.3%。
?。?）數(shù)字化轉型提速。一方面，光大銀行持續(xù)加大對科技的投入、強化人才隊伍建設?？萍纪度胍?guī)模不斷提升，科技投入在營收中占比由2019年的2.6%提升到2021年的3.8%。科技人才占比也從2019年的3.4%提升到2021年的5.1%，截至22Q3科技人才已達到3030人。頂層設計方面，持續(xù)推進金融科技體制改革。目前形成了以金融科技部、數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理部、科技研發(fā)中心、智能運營中心、數(shù)字化轉型推進委員會、金融信息科技科技委員會共同構成的“兩委兩部兩中心”的新格局。同時，在探索數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值方面處于業(yè)內領先地位。
資產(chǎn)質量持續(xù)改善，貢獻業(yè)績向上動能。光大銀行于2018年起加大對不良資產(chǎn)的處置力度，與之相伴的是不良率、關注率、逾期率均持續(xù)下行，目前存量及潛在資產(chǎn)質量壓力均較小?；蛞欢ǔ潭壬鲜芗哟筇幹貌涣肌?zhàn)略轉型布局的影響，2020年以來業(yè)績增速并不突出。展望2023年，在上年業(yè)績較低基數(shù)下，疊加當前財富管理及數(shù)字化轉型潛力兌現(xiàn)、資產(chǎn)質量夯實，業(yè)績表現(xiàn)有望持續(xù)向好。
投資建議：轉型鑄就光大未來，估值修復潛力可觀
經(jīng)濟復蘇向好的大環(huán)境，或助力估值修復；年輕化專業(yè)化的管理團隊為轉型提供新動力；財富管理、數(shù)字化轉型戰(zhàn)略推進，資產(chǎn)質量持續(xù)向好、疊加業(yè)績基數(shù)較低，2023年業(yè)績有望持續(xù)向好。預計22-24年EPS分別為0.85元、0.91元和1.01元，2023年3月3日收盤價對應0.4倍22年PB，維持“推薦”評級。
風險提示：行業(yè)凈息差下行超預期，資產(chǎn)質量惡化超預期，地產(chǎn)風險暴露超預期。
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