>> 中銀證券-高頻數(shù)據(jù)掃描：樓市擾動(dòng)美債、利率繼續(xù)磨頂-230305
| 上傳日期： |
2023/3/5 |
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pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖成哲,張鵬 |
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美國(guó)加息前景偏緊，但聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告樓市風(fēng)險(xiǎn)、黑石產(chǎn)品“爆雷”，長(zhǎng)債利率高位震蕩。
1.豬肉價(jià)格反彈、蔬菜價(jià)格回落。本周農(nóng)業(yè)部豬肉平均批發(fā)價(jià)環(huán)比漲0.66%，同比漲13.32%。山東蔬菜批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比降5.57%，同比漲7.27%。2月17日當(dāng)周食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)同比下降1.53%，成本端漲價(jià)有限，但需求改善或使食品CPI壓力進(jìn)一步強(qiáng)化。
2.樓市擾動(dòng)美債、利率繼續(xù)磨頂。受前期美國(guó)基本面數(shù)據(jù)較為強(qiáng)韌影響，本周聯(lián)邦基金利率期貨對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)“再加息3個(gè)25BP”的預(yù)期仍然“篤定”，加息終點(diǎn)的預(yù)測(cè)值超過(guò)5.40%。聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)不一，難以打消市場(chǎng)對(duì)激進(jìn)加息的憂慮。但美歐樓市出現(xiàn)不良跡象，可能預(yù)示利率繼續(xù)上漲將打擊投資信心。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，美國(guó)和德國(guó)樓市存在著不良跡象，美國(guó)房?jī)r(jià)可能下跌19.5%才符合其基本面。同時(shí)，黑石集團(tuán)以北歐商業(yè)地產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的5.62億美元CMBS被爆出違約。
我們?cè)谌ツ?月的高頻報(bào)告《美國(guó)房市拐點(diǎn)已至》中提到，在房?jī)r(jià)飆升和快速加息的雙重壓力下，美國(guó)普通民眾的購(gòu)房能力已有明顯惡化。目前美國(guó)新屋中位價(jià)與人均可支配收入的比例明顯高于“次貸危機(jī)”以前。若長(zhǎng)期利率繼續(xù)上行，對(duì)美歐樓市的影響不容忽視。而美國(guó)新屋投資對(duì)整個(gè)私人投資通常有重要指示意義，私人投資又是美國(guó)經(jīng)濟(jì)重要的外生影響因素。如果樓市潛在風(fēng)險(xiǎn)打擊投資信心，無(wú)疑又為長(zhǎng)債利率上行增加一重壓力因素。
我們認(rèn)為對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言，對(duì)抗通脹和防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)暴露之間的兩難權(quán)衡一定程度上仍然存在。美債10年期收益率近期大概率將繼續(xù)在4%附近磨頂，等待通脹壓力的逐步消化。
3.本周布倫特和WTI原油期價(jià)平均分別環(huán)比上漲1.97%和2.31%。周五油市一度震蕩，《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱(chēng)因與沙特的意見(jiàn)分歧，阿聯(lián)酋考慮退出歐佩克，但隨后路透社等媒體稱(chēng)，“阿聯(lián)酋官員”表示阿方?jīng)]有退出歐佩克的計(jì)劃。由于美債長(zhǎng)期利率回落、風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，油價(jià)反彈轉(zhuǎn)漲。盡管傳聞被否認(rèn)，但產(chǎn)油國(guó)就產(chǎn)量存在分歧未必“無(wú)風(fēng)起浪”，油價(jià)趨勢(shì)上漲的概率仍然較低。LME有色金屬現(xiàn)貨多數(shù)下降，銅、鋁分別環(huán)比降1.34%和1.49%；銅金比價(jià)環(huán)比降1.41%。
本周?chē)?guó)內(nèi)水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比漲0.47%；產(chǎn)能超200萬(wàn)噸焦化企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比降2.18%；螺紋鋼價(jià)格指數(shù)環(huán)比降0.61%；螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比降0.54%；247家鋼廠高爐開(kāi)工率環(huán)比升0.11%；南華鐵礦石指數(shù)環(huán)比降0.58%。
4.國(guó)內(nèi)樓市延續(xù)反彈。2月26日當(dāng)周，100大中城成交土地總價(jià)環(huán)比降10.97%；成交土地溢價(jià)率環(huán)比降64.44%。30個(gè)大中城市商品房成交面積環(huán)比漲32.74%；一線城市成交面積環(huán)比降2.21%；二線城市成交面積環(huán)比漲45.52%；三線城市成交面積環(huán)比漲38.77%。
整個(gè)2月，30城商品房日平均成交面積達(dá)到40.37萬(wàn)平米/日，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來(lái)同期新高，特別是下旬成交活躍度繼續(xù)提高。房貸金融條件改善、疊加前期累積需求，一手房市場(chǎng)延續(xù)反彈，即將到來(lái)的“金三銀四”將驗(yàn)證其反彈成色。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期變化，通脹超預(yù)期上行，國(guó)內(nèi)外疫情發(fā)展超預(yù)期等。
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