>> 中銀證券-高頻數(shù)據(jù)掃描：部分城市一二手房成交分化-230226
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖成哲,張鵬 |
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此報告為加密報告 |
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金融條件改善已在部分城市二手房交易中體現(xiàn)；一手房市場反彈成色則尚待檢驗。
1.豬肉價格反彈、菜價維持高位。本周農(nóng)業(yè)部豬肉平均批發(fā)價環(huán)比漲1.12%，同比漲8.85%。今年首批中央儲備豬肉收儲工作本周完成。歷史縱向?qū)Ρ瓤矗?dāng)前豬肉價接近無豬瘟條件下的中等水平，但豬糧比價偏低，向下剛性更為突出。山東蔬菜批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比漲2.00%，同比漲21.65%。2月17日當(dāng)周食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)同比降1.53%，成本端漲價有限，但需求改善或使食品CPI壓力進(jìn)一步強(qiáng)化。
2.加息前景趨緊、“銅油分化”延續(xù)。本周BEA發(fā)布的1月份美國PCE數(shù)據(jù)“預(yù)期之內(nèi)的”超預(yù)期強(qiáng)韌。季調(diào)后個人消費支出名義環(huán)比增長1.76%、實際環(huán)比增長1.13%、PCE及核心PCE價格指數(shù)分別環(huán)比漲0.62%和0.57%。由于此前非農(nóng)就業(yè)增長強(qiáng)勁、非農(nóng)工資環(huán)比增長1.50%，消費及物價數(shù)據(jù)堅挺并不意外。我們?nèi)匀痪S持上周觀點，近期的非農(nóng)就業(yè)增長與勞動力整體增長有關(guān)，中長期來看有利于緩解供需失衡，預(yù)計不會改變利率中長期走勢。
但受PCE數(shù)據(jù)影響，聯(lián)邦基金利率期貨對美聯(lián)儲加息前景的預(yù)期進(jìn)一步趨緊，加息終點的利率預(yù)測已接近5.35%。由于本輪加息中聯(lián)邦基金利率水平總是更接近利率目標(biāo)區(qū)間的下限。所以5.35%的利率預(yù)測意味著市場對聯(lián)儲年內(nèi)再進(jìn)行3次25BP加息（達(dá)到5.25-5.5%）已“非常篤定”。近期代表性大宗商品價格延續(xù)“銅油分化”格局：銅價走勢整體強(qiáng)于油價，看好中國經(jīng)濟(jì)增速修復(fù)的邏輯依然有效。
3.本周布倫特和WTI原油期價平均分別環(huán)比降2.96%和3.34%。俄羅斯副總理稱，減產(chǎn)決定目前僅針對3月。俄烏沖突滿一周年，后續(xù)局勢演化或?qū)Χ碛凸┙o彈性產(chǎn)生重要影響。LME有色金屬現(xiàn)貨多數(shù)上漲，銅、鋁分別環(huán)比漲1.52%和0.56%；銅金比價環(huán)比漲2.16%。
本周國內(nèi)水泥價格指數(shù)環(huán)比漲0.09%；產(chǎn)能超200萬噸焦化企業(yè)開工率環(huán)比降0.12%；螺紋鋼價格指數(shù)環(huán)比漲2.08%；螺紋鋼庫存環(huán)比升0.42%；247家鋼廠高爐開工率環(huán)比升1.81%；南華鐵礦石指數(shù)環(huán)比漲4.79%。黑色系行情看漲反映市場對今年固定資產(chǎn)投資增長較為樂觀；不過鄭商所玻璃期貨結(jié)算價仍同比降27.44%，反映對商品房開工的信心尚待修復(fù)。
4.樓市出現(xiàn)進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖跡象、部分城市二手房交易活躍。2月19日當(dāng)周，100大中城成交土地總價環(huán)比降49.55%；成交土地溢價率環(huán)比降6.35%。30個大中城市商品房成交面積環(huán)比漲4.51%；一線城市成交面積環(huán)比降8.49%；二線城市成交面積環(huán)比漲5.40%；三線城市成交面積環(huán)比漲18.55%。進(jìn)入2月下半月，30城商品房成交活躍度進(jìn)一步提升。1-23日商品房日平均成交達(dá)到37.09萬平米/天。
與此同時，部分城市二手房成交數(shù)據(jù)近日出現(xiàn)反彈；以成都、揚州、東莞等地反彈較為明顯。以春節(jié)假期前后5周為樣本窗口（從節(jié)前一周到節(jié)后三周），以上三城周平均二手房成交面積均創(chuàng)近5年新高。但同時三城的“商品房成交面積/二手房成交面積”比例目前均處于近年來偏低水平。去年底以來，個人購房的金融條件持續(xù)改善，這對部分地區(qū)二手房市場的支撐效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。相對新房，二手房不存在如期交樓的不確定性，配套資源一般也更加成熟，所以對金融條件改善更敏感。而一手房市場的反彈相對滯后，反彈成色有待檢驗。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外實體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期變化，通脹超預(yù)期上行，國內(nèi)外疫情發(fā)展超預(yù)期等
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