>> 國信證券-江蘇新能(603693)2022年預(yù)增53%，海風(fēng)業(yè)績拉動有望進(jìn)一步釋放-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
大小： |
259KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王蔚祺,陳抒揚(yáng) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
近日，公司公告2022年度業(yè)績快報，初步核算2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.71億元，同比增長53%。
國信電新觀點(diǎn)：
1）公司預(yù)計2022年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為4.71億元，同比增長53%，主要系2021年度公司對生物質(zhì)發(fā)電相關(guān)長期資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備，使上年同期歸母凈利基數(shù)相對較小；已完成股權(quán)交割的大唐國信濱海302MW海風(fēng)項目40%和全容量并網(wǎng)的如東H2# 350MW海風(fēng)項目對公司2022年度業(yè)績貢獻(xiàn)增加。
2）2022全年江蘇陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電利用小時數(shù)分別達(dá)到1705h、2455h，同比減少17%、3%；2023年1月江蘇陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電利用小時數(shù)分別達(dá)到173h、232h，同比增加14%、29%，環(huán)比增長40%、8%。2023開年江蘇來風(fēng)情況向好，將對公司業(yè)績形成正向支撐作用。
3）考慮到2022年度江蘇地區(qū)風(fēng)資源弱于2021年度，同時結(jié)合當(dāng)前公司的省外資源開發(fā)進(jìn)展，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測。預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤為4.71/6.80/7.71億元（原預(yù)測5.73/7.00/10.09億元），增速53%/45%/13%，攤薄EPS為0.53/0.76/10.87元，對應(yīng)2022-2024年動態(tài)PE為25.4/17.6/15.5倍，維持“買入”評級。
評論：
2022年度公司業(yè)績預(yù)增53%，2023開年江蘇來風(fēng)情況向好
公司預(yù)計2022年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為4.71億元，同比增長53%。其中，2022Q4公司歸母凈利潤為0.90億元，同比增長18%，環(huán)比增長122%。公司業(yè)績預(yù)增的主要原因：（1）上年比較基數(shù)因計提減值準(zhǔn)備相對較小。2021年度公司對生物質(zhì)發(fā)電相關(guān)長期資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備，使上年同期歸母凈利基數(shù)相對較??；（2）海上風(fēng)電對公司業(yè)績貢獻(xiàn)增加。2021年11月公司完成大唐國信濱海302MW海風(fēng)項目40%股權(quán)交割，2021年12月公司控股的如東H2# 350MW海風(fēng)項目全容量并網(wǎng)，上述海風(fēng)項目對公司2022年度業(yè)績貢獻(xiàn)增加。
根據(jù)龍源電力公布的月度風(fēng)電發(fā)電量和裝機(jī)容量數(shù)據(jù)，我們測算出2022全年江蘇陸上風(fēng)電利用小時數(shù)均值為1705h，同比減少17%；海上風(fēng)電利用小時數(shù)均值為2455h，同比減少3%。2023年1月14日，江蘇迎來開年首個寒潮，雨雪大風(fēng)天氣加劇。2023年1月陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電利用小時數(shù)均值分別達(dá)到173h、232h，同比增加14%、29%，環(huán)比增長40%、8%。2023開年江蘇來風(fēng)情況同比向好，將對公司業(yè)績形成正向支撐作用。
投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級
考慮到2022年度江蘇地區(qū)風(fēng)資源弱于2021年度，同時結(jié)合當(dāng)前公司的省外資源開發(fā)進(jìn)展，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測。預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤為4.71/6.80/7.71億元（原預(yù)測5.73/7.00/10.09億元），增速53%/45%/13%，攤薄EPS為0.53/0.76/10.87元，對應(yīng)2022-2024年動態(tài)PE為25.4/17.6/15.5倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
風(fēng)光資源季節(jié)性波動導(dǎo)致業(yè)績不及預(yù)期；項目裝機(jī)增速不及預(yù)期；生物質(zhì)發(fā)電板塊減虧進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。
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