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2023年氧化鋁期貨上市步伐正在臨近，國(guó)泰君安期貨研究所正推出《鋁鏈條產(chǎn)融結(jié)合新拓展：氧化鋁期貨上市系列報(bào)告》。本篇為該系列報(bào)告第二篇，著力描繪氧化鋁的全球資源版圖。
　　我們認(rèn)為可以重點(diǎn)提煉出3個(gè)結(jié)論：
　　1、作為氧化鋁生產(chǎn)的重要原料，全球鋁土礦的資源格局呈現(xiàn)元素充裕、供應(yīng)集中的特征。區(qū)域分布上：澳洲、中國(guó)、幾內(nèi)亞產(chǎn)量居前，三國(guó)礦產(chǎn)合計(jì)超過(guò)73%。幾內(nèi)亞已經(jīng)迅速成為近幾年全球鋁土礦供給大國(guó)。中國(guó)在鋁土礦國(guó)際貿(mào)易鏈中占據(jù)重要位置，全球資源流向中國(guó)。
　　2、全球氧化鋁的生產(chǎn)及貿(mào)易流向與礦資源分布有極高的重合度。盡管氧化鋁市場(chǎng)缺乏標(biāo)準(zhǔn)化的“社庫(kù)”概念，但我們依然傾向于把氧化鋁市場(chǎng)定性為供給過(guò)剩，這主要是因?yàn)槿蚍秶?，氧化鋁潛在的供應(yīng)能力巨大。氧化鋁生產(chǎn)的高彈性以及超產(chǎn)的能力，使其對(duì)電解鋁原料需求的覆蓋始終處在相對(duì)寬松的格局。在全球貿(mào)易流向上，氧化鋁具有明顯的資源導(dǎo)向特征，主要是從鋁土礦資源儲(chǔ)量豐富地區(qū)向資源儲(chǔ)量薄弱地區(qū)流動(dòng)。
　　3、中國(guó)氧化鋁的生命線，同樣取決于礦端資源。中國(guó)氧化鋁產(chǎn)能格局的變遷，在最近5年內(nèi)呈現(xiàn)出明顯的“西退東進(jìn)”趨勢(shì)，東部沿海區(qū)域已經(jīng)逐漸成為氧化鋁供給邊際釋放的主力軍。按照國(guó)內(nèi)氧化鋁新增產(chǎn)能項(xiàng)目規(guī)劃，2023年及以后規(guī)劃產(chǎn)能共計(jì)約為1730萬(wàn)噸，且大部分投產(chǎn)時(shí)間集中于2023年?？梢钥吹剑磥?lái)國(guó)內(nèi)氧化鋁行業(yè)的供應(yīng)能力依然強(qiáng)勁，且產(chǎn)能相對(duì)更多落地在沿海區(qū)域。整體來(lái)看，氧化鋁行業(yè)企業(yè)數(shù)量近年來(lái)無(wú)較大增長(zhǎng)，但出于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的考慮，氧化鋁產(chǎn)能愈加集中于特大型企業(yè)，行業(yè)集中度在逐步提升。截至2022年底，國(guó)內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)商共計(jì)54家，其中大部分工廠隸屬于國(guó)內(nèi)幾大鋁業(yè)集團(tuán)，全市場(chǎng)運(yùn)行產(chǎn)能接近7520萬(wàn)噸。從具體企業(yè)產(chǎn)能來(lái)看，截至2022年底，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能前七位集團(tuán)企業(yè)分別為：中鋁、魏橋、信發(fā)、錦江、東方希望、博賽、國(guó)電投，七家合計(jì)產(chǎn)能占全國(guó)總量的81.9%。
　　系列報(bào)告第三篇，將就3月山西氧化鋁產(chǎn)業(yè)調(diào)研情況做梳理，敬請(qǐng)期待。