>> 方正中期期貨-高低硫燃料油期貨月報(bào)-230304
| 上傳日期： |
2023/3/7 |
大小： |
1911KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
成雪飛 |
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2022年2月份以來，LU&FU價(jià)格走勢出現(xiàn)明顯分化，LU走勢下行，F(xiàn)U走勢上行，展望3月份，觀點(diǎn)如下：
從原油基本面來看，俄羅斯3月份減產(chǎn)計(jì)劃落地，美國戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備4月份才開始投放市場，OPEC國家原油產(chǎn)量增長乏力背景下，3月份原油供給彈性依然很低，此時(shí)需求端表現(xiàn)至關(guān)重要，雖然美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)處于加息周期，但隨著中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度加快，全球經(jīng)濟(jì)韌性依然較強(qiáng)背景下，對(duì)原油需求保持樂觀態(tài)度，總體來看，預(yù)計(jì)3月份原油價(jià)格可能呈現(xiàn)出震蕩偏強(qiáng)走勢，重點(diǎn)關(guān)注原油價(jià)格運(yùn)行節(jié)奏變化。
低高硫燃料油方面：截至2023年2月份，新加坡地區(qū)來自西方套利貨數(shù)量累計(jì)值為860萬噸，累計(jì)同比增長120萬噸，增幅16.22%；其中2月份，來自西方套利貨數(shù)量在400萬噸，環(huán)比1月份下降60萬噸，降幅達(dá)13.04%，2023年主要增量在1月份，2月份套利貨數(shù)量明顯下降，同時(shí)受到制裁影響，2月份俄羅斯燃料油發(fā)貨量也出現(xiàn)下降，高硫燃料油流入亞洲市場量減少，供應(yīng)壓力大幅緩解；2月份西方流入新加坡的低硫燃料油為130-160萬噸，環(huán)比出現(xiàn)大幅下降，此外，柴油需求回升吸引了更多調(diào)油原料，導(dǎo)致流入船用油市場的調(diào)油原料有所減少。后市，隨著加工商在3月至6月進(jìn)行春季維護(hù)，包括汽油、粗柴油及燃料油在內(nèi)的燃料油供應(yīng)緊張，亞洲地區(qū)將關(guān)閉約110萬桶/日的煉油產(chǎn)能，原油下游制品供給預(yù)計(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)邊際減少局面。
綜上，3月份，低高硫燃料油價(jià)格或呈震蕩偏強(qiáng)狀態(tài)，隨著低硫燃料油低估值顯現(xiàn)同時(shí)成本驅(qū)動(dòng)下，低硫反彈空間可能更為明顯，高硫燃料油雖裂解價(jià)差已處高位，但自身基本面依然偏強(qiáng)局面下，價(jià)格預(yù)計(jì)依然堅(jiān)挺，總體來看，預(yù)計(jì)低高硫燃料油價(jià)格繼續(xù)維持偏強(qiáng)走勢，反彈高度取決于原油成本端上漲力度以及俄羅斯原油及油制品出口情況指引。3月份初步給予FU主力合約價(jià)格區(qū)間2800-3500元/噸，LU主力合約價(jià)格區(qū)間3700-4300元/噸。同時(shí)結(jié)合估值情況來看，單邊策略建議擇機(jī)做多LU主力合約為主，套利方面建議開始擇機(jī)參與多LU空FU以及多低硫裂解價(jià)差策略。
風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：原油上漲不及預(yù)期低硫需求不佳
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