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策略摘要
　　國(guó)內(nèi)進(jìn)入到了兩會(huì)時(shí)間，在2月經(jīng)濟(jì)景氣度環(huán)比繼續(xù)回升、1月信貸總量超預(yù)期之后，2023年5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)料將繼續(xù)修正對(duì)于宏觀政策增量的預(yù)期。相比較而言，海外的主線依然圍繞著“通脹”這一邏輯線展開，近期歐央行的強(qiáng)加息預(yù)期以及下周日本央行以何姿態(tài)結(jié)束安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)，驅(qū)動(dòng)了“通脹→加息→債務(wù)”的傳導(dǎo)短期內(nèi)更聚焦在加息環(huán)節(jié)，收益率曲線的短端波動(dòng)預(yù)計(jì)更明顯。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　國(guó)內(nèi)：關(guān)注兩會(huì)聲音。1）貨幣政策：貨幣信貸總量要適度，目前實(shí)際利率水平合適，降準(zhǔn)對(duì)于吐出長(zhǎng)期流動(dòng)性、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)是一種比較有效的方式。2）宏觀政策：黨和國(guó)家機(jī)構(gòu)改革突出重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域；國(guó)有企業(yè)對(duì)標(biāo)開展世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)；加力主要提現(xiàn)在財(cái)政支出強(qiáng)度、專項(xiàng)債投資和推動(dòng)財(cái)力下沉；《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》印發(fā)，發(fā)揮“綠燈”引導(dǎo)；深交所支持房企拓寬債券募集資金用途。3）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：2月份官方制造業(yè)PMI 52.6，非制造業(yè)PMI 56.3；2月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI 51.6，升至擴(kuò)張區(qū)間。4）風(fēng)險(xiǎn)因素：富士康將投資7億美元在印度建新廠。
　　海外：關(guān)注地緣風(fēng)險(xiǎn)。1）貨幣政策：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策報(bào)告指出繼續(xù)上調(diào)聯(lián)邦基金利率，繼續(xù)“大幅減少”美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)證券持有，并可能根據(jù)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展“調(diào)整縮表進(jìn)程”；美聯(lián)儲(chǔ)Bostic認(rèn)為2023年夏季中后期將有條件暫停加息；歐央行拉加德預(yù)計(jì)3月份加息50基點(diǎn)，沒法判斷最終會(huì)加息至多高，Wunsch表示利率可能達(dá)到4%。2）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：美國(guó)1月耐用品訂單環(huán)比初值-4.5%，核心資本品不降反增，1月成屋簽約銷售環(huán)比+8.1%；美國(guó)2月ISM制造業(yè)指數(shù)上升至47.7，非制造業(yè)指數(shù)升至55.1，2月Markit制造業(yè)PMI終值47.3，服務(wù)業(yè)PMI終值50.6。2）通脹數(shù)據(jù)：12月標(biāo)普凱斯席勒全美房?jī)r(jià)指數(shù)連續(xù)六個(gè)月下滑，12月環(huán)比-0.51%；法國(guó)2月調(diào)和CPI同比初值+7.2%，創(chuàng)歷史新高；德國(guó)2月調(diào)和CPI初值同比+9.3%。3）風(fēng)險(xiǎn)因素：耶倫宣布從美國(guó)最新99億美元援助預(yù)算中向?yàn)蹩颂m移交首批12.5億美元援助；高盛稱未來(lái)12-18個(gè)月油價(jià)將再次飆升。
　　策略
　　地緣的不穩(wěn)定性和兩會(huì)的市場(chǎng)預(yù)期疊加，關(guān)注結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換中的預(yù)期差，維持收益率曲線扁平判斷（做空指數(shù)基差，做多跨期價(jià)差）。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　日本央行貨幣政策收緊，地緣沖突升級(jí)，疫情風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)