>> 安信國(guó)際-兗煤澳大利亞(3668.HK)進(jìn)入港股通，迎歷史機(jī)遇-230306
| 上傳日期： |
2023/3/7 |
大小： |
1105KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
安信國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
顏晨 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：恒生指數(shù)有限公司在2023年2月24日宣布其對(duì)截至2022年12月31日之恒生指數(shù)系列季度檢討結(jié)果，公司將在3月13日以“中型”公司被納入恒生綜合指數(shù)。港交所在3月3日宣布滬深港通股票目標(biāo)范圍3月13日起再擴(kuò)容，公司股票（3668.HK）屆時(shí)將有資格通過(guò)港股通進(jìn)行交易。公司此前公布2022年業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)全年收入105.5億澳元，同比增長(zhǎng)95%，實(shí)現(xiàn)稅后歸母凈利潤(rùn)35.8億澳元，同比增長(zhǎng)353%。宣派末期股息0.7澳元/股，實(shí)現(xiàn)全年股息率20%。
報(bào)告摘要
受益于港股通標(biāo)的擴(kuò)容，進(jìn)入港股通。公司于2018年12月6日在香港聯(lián)交所上市，也是香港和澳洲雙重上市公司。此前由于公司為外國(guó)公司且流動(dòng)性不足等原因遲遲未被納入恒生綜合指數(shù)和港股通。而在近期，公司通過(guò)恒生指數(shù)公司的季度檢討，被納入恒生綜合指數(shù)，以“中型”公司被納入“能源”行業(yè)。而隨著港股通標(biāo)的進(jìn)一步擴(kuò)大至符合條件的外國(guó)公司，公司股票將在3月13日起可進(jìn)行港股通交易。公司作為海外煤港股稀缺標(biāo)的，此次納入將使得境內(nèi)投資者有機(jī)會(huì)購(gòu)買公司股票，迎來(lái)歷史機(jī)遇，進(jìn)一步提升公司股票的流動(dòng)性。
2022年業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高但低于預(yù)期，末期分紅派息吸引。受益于能源大通脹背景和國(guó)際煤價(jià)高位，公司在2022年實(shí)現(xiàn)35.8億澳元的歷史新高業(yè)績(jī)。但這一結(jié)果低于我們此前的預(yù)期，主要在收入端以及在減值、融資成本等部分有所差距，預(yù)料2023年非經(jīng)部分的影響將有所減少。期末分紅宣派末期股息0.7澳元/股，3月15日為股息登記日。結(jié)合公司中期派息，2022年全年的股息率將達(dá)到20%。值得注意的是，此次期末股息為全額免稅，正常情況下香港投資者不需要再向澳洲政府就此繳納30%的分紅稅，我們認(rèn)為這對(duì)投資者較為吸引。
公司將在3月實(shí)現(xiàn)零有息負(fù)債，輕裝上陣。得益于良好的現(xiàn)金情況，公司在2022年提前償還22.6億美元債務(wù)，連同2021年底償還的5億美元，將使得2023年的融資成本節(jié)省將近3億澳元。而公司將在3月進(jìn)一步償還最后一筆外部、計(jì)息貸款，使得公司實(shí)現(xiàn)零有息負(fù)債，輕裝上陣。
維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)44.06港元。對(duì)于公司2023/2024年的EPS預(yù)測(cè)，分別為2.38/1.97澳元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023/2024年P(guān)/E分別為2.56x/3.09x，對(duì)應(yīng)EV/EBITDA為1.14x/1.32x。結(jié)合行業(yè)估值和公司的前景，我們給予2023年P(guān)/E倍數(shù)3.5 x，對(duì)應(yīng)股價(jià)44.06港元，較當(dāng)前股價(jià)有36.6%的上升空間。（匯率假設(shè)：1澳元=5.3港幣）
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響需求；煤炭?jī)r(jià)格快速回落；產(chǎn)量受天氣或疫情等影響；生產(chǎn)成本進(jìn)一步上升；煤礦事故；資產(chǎn)可能減值風(fēng)險(xiǎn)；ESG政策對(duì)行業(yè)產(chǎn)生影響；大股東減持風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
