>> 國泰君安期貨-焦煤內(nèi)外價差演繹探究：內(nèi)需主導(dǎo)，重心承壓-230307
| 上傳日期： |
2023/3/7 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
馬亮 |
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當(dāng)前，隨著國內(nèi)防疫政策優(yōu)化調(diào)整、海外地緣沖突格局演繹和國際關(guān)系協(xié)商變動，國內(nèi)焦煤面臨的進口供應(yīng)有望增加，向往年常規(guī)水平靠近。焦煤國際貿(mào)易往來和內(nèi)外市場聯(lián)動或面臨更強的活躍度轉(zhuǎn)變。在我國對進口焦煤存有依賴、且焦煤進口規(guī)模有望提增的背景下，關(guān)注焦煤內(nèi)外價差變動及其對國內(nèi)焦煤價格影響則顯得極為重要。
從價差標(biāo)的的進口來源來看，蒙古、俄羅斯、澳大利亞、美國和加拿大有較高的關(guān)注價值。從價差特征來看，俄煤和澳煤成本優(yōu)勢更為明顯，不同價差標(biāo)的整體走勢較為一致。
基于焦煤內(nèi)外價差特征，我們可以初步得出兩個結(jié)論：第一，國內(nèi)焦煤相對供需缺口與焦煤內(nèi)外價差存在正相關(guān)關(guān)系，國內(nèi)焦煤庫存與焦煤內(nèi)外價差存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。第二，海外供應(yīng)環(huán)境對特定標(biāo)的價差存?zhèn)€性化擾動影響。
結(jié)合焦煤內(nèi)外供需環(huán)境和貿(mào)易聯(lián)動的演繹推測，我們認(rèn)為在2023年，國內(nèi)市場供應(yīng)潛在增量或推動庫存修復(fù)；海外市場需求下滑或加劇焦煤供應(yīng)壓力；澳煤進口能否完全放開成市場重要關(guān)注點，或直接影響全球焦煤的再平衡。后市展望而言，代入到焦煤內(nèi)外價差的演繹規(guī)律，海內(nèi)外焦煤價格或存在重心下移壓力，焦煤內(nèi)外價差可能趨于收窄
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