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我們?cè)趯ｎ}報(bào)告《從進(jìn)口結(jié)構(gòu)變化看菜系邏輯演變》中分析了近年我國(guó)菜系供應(yīng)的結(jié)構(gòu)特征和全球菜系的供需演變趨勢(shì)。近年我國(guó)菜籽進(jìn)口仍集中于加拿大，而菜粕和菜油的進(jìn)口來源地主要有加拿大、阿聯(lián)酋、俄羅斯等國(guó)家。在歐盟、加拿大、俄羅斯、澳大利亞等油菜籽主產(chǎn)國(guó)/地區(qū)增產(chǎn)的背景下，2022/23年度全球菜籽供需趨向?qū)捤?。截止?0周，2022/23年度以來加拿大菜籽累計(jì)出口504萬噸，同比增加33%。我國(guó)2023年1-2月菜籽累計(jì)進(jìn)口量預(yù)計(jì)將達(dá)100萬噸。在外部菜籽產(chǎn)量恢復(fù)和貿(mào)易正常的條件下，預(yù)計(jì)后期我國(guó)菜系供應(yīng)將穩(wěn)步增加，國(guó)內(nèi)菜粕和菜油庫存繼續(xù)回升概率較大。
　　供需決定價(jià)格，價(jià)格結(jié)構(gòu)往往也反應(yīng)著供需的變化。2022年四季度以來菜粕和菜油基差的回落，且是以現(xiàn)貨價(jià)格下跌的方式實(shí)現(xiàn)，這充分說明了此期間國(guó)內(nèi)菜粕、菜油的現(xiàn)貨供應(yīng)是明顯回升的，而期貨價(jià)格則受市場(chǎng)預(yù)期或相關(guān)品種的影響表現(xiàn)較為堅(jiān)挺。另外，菜油與豆油、棕油價(jià)差持續(xù)走弱，也反應(yīng)了菜油供需相對(duì)豆油和棕油是相對(duì)偏弱的基本面現(xiàn)實(shí)。
　　展望未來，近期美元的反彈和原油價(jià)格的階段走強(qiáng)未能給油脂油料市場(chǎng)提供明確的方向性選擇，而巴西大豆豐產(chǎn)、阿根廷大豆減產(chǎn)、美豆種植面積變數(shù)仍然較大、國(guó)內(nèi)庫存回升、棕油生產(chǎn)季節(jié)性、印尼DMO和B35政策等因素使得近期豆類、棕油市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)矛盾未能形成“一邊倒”，菜系供需趨向?qū)捤蓜t相對(duì)明確。因此，近期豆粕、菜粕或繼續(xù)跟隨美豆震蕩，豆油、棕油、菜油或繼續(xù)區(qū)間運(yùn)行，其中菜油表現(xiàn)或仍然偏弱。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣條件惡化，大豆、菜籽減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)；政策因素導(dǎo)致菜系進(jìn)口低于預(yù)期等因素利多菜系市場(chǎng)。