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銅價(jià)上周企穩(wěn)并震蕩運(yùn)行，與我們周報(bào)中對(duì)于滬銅“在當(dāng)前位置獲得支撐”的提示吻合，再往后看，在經(jīng)歷通脹風(fēng)險(xiǎn)前置的沖擊后，銅價(jià)大概率仍將震蕩上行；
　　今年5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)一度讓市場(chǎng)對(duì)于強(qiáng)刺激的預(yù)期落空，其實(shí)本來就不應(yīng)該對(duì)于強(qiáng)刺激抱有太多幻想，5%的增長目標(biāo)體現(xiàn)了底線思維，最終增速落在多少仍然需要通過經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力所呈現(xiàn)的信號(hào)去修正；
　　 5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)對(duì)應(yīng)到精煉銅的需求調(diào)整上其實(shí)較為復(fù)雜，假定5%增速的達(dá)成是以非地產(chǎn)領(lǐng)域去完成，那么相對(duì)簡化的處理方式是去下調(diào)需求模型中關(guān)于地產(chǎn)領(lǐng)域銅需求的增速，但是由于地產(chǎn)需求在精煉銅總體需求中占比較低，并且去年無論是新開工還是竣工的負(fù)增長都已經(jīng)非常顯著，今年大概率不會(huì)更壞，所以需求模型中這部分增速的下調(diào)對(duì)于精煉銅消費(fèi)的影響并不顯著；
　　本周五及下周初的美國非農(nóng)與通脹數(shù)據(jù)依然關(guān)鍵，但是由于2月以來，做空美元和做多美債的交易已經(jīng)修復(fù)充分，且目前利率期貨隱含的加息預(yù)期也與聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期管理相匹配，因此除非非農(nóng)與CPI雙雙大超預(yù)期，市場(chǎng)會(huì)對(duì)3月加息50BP以及利率終點(diǎn)抬升至6%進(jìn)行定價(jià)，否則美元與利率再進(jìn)一步趨勢(shì)性向上的空間有限；
　　目前國內(nèi)消費(fèi)也在逐漸恢復(fù)，我們?nèi)匀粚?duì)旺季消費(fèi)的環(huán)比改善持樂觀態(tài)度，接下來可能的場(chǎng)景是國內(nèi)需求進(jìn)一步改善，而美元的上漲暫時(shí)告一段落，在這種組合下銅價(jià)大概率將震蕩上行。
　　基本面上，從LME庫存間流動(dòng)來看，釜山倉庫庫存出現(xiàn)一定增量，如我們之前預(yù)期，預(yù)計(jì)LME亞洲倉庫增加將維持至三月中旬。電解銅市場(chǎng)，本周初現(xiàn)銅進(jìn)口虧損有所收斂，但后續(xù)依然需要關(guān)注進(jìn)口貨源對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)端的影響。若進(jìn)口銅貨源依舊保持偏緊態(tài)勢(shì)，將從一定程度支撐現(xiàn)貨底部報(bào)價(jià)，并對(duì)期貨價(jià)格形成良好支撐。近期，進(jìn)口窗口虧損空間維持穩(wěn)定，虧損空間在500元/噸左右。后期來看，國內(nèi)庫存增減進(jìn)入瓶頸，國內(nèi)煉廠繼續(xù)操作前期出口貨源，下游等待更低位入市，后期暫無大量整船貨源到港，預(yù)計(jì)在消費(fèi)大量回歸后，庫存才有望出現(xiàn)一定量消化，預(yù)計(jì)3月底前比價(jià)有望逐步修復(fù)。