>> 中信期貨-大宗商品每日精要-230309
| 上傳日期： |
2023/3/10 |
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來源： |
中信期貨 |
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作者： |
屈濤,鄭非凡,黃謙 |
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一、大宗商品每日精要
復(fù)盤:國(guó)內(nèi)商品期市收盤多數(shù)下跌，基本金屬多數(shù)下跌，能化品多數(shù)下跌，農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，黑色系漲跌不一，貴金屬均下跌。
國(guó)內(nèi)宏觀:本周公布2月通脹數(shù)據(jù)。2月CPI環(huán)比-0.5%，同比1%;PPI環(huán)比0%，同比-1.4%。通脹數(shù)據(jù)總體不及預(yù)期，雖主要受春節(jié)錯(cuò)位的影響，但也反映節(jié)后現(xiàn)實(shí)需求回暖仍然較弱，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇仍為主基調(diào)。結(jié)構(gòu)來看，CPI下滑主要是受到春節(jié)期間食品與出行消費(fèi)需求偏高導(dǎo)致2月呈現(xiàn)季節(jié)性回落以及供大于求下豬價(jià)回落的影響。PPI環(huán)比有所上升，主要是受海外油氣價(jià)格升高以及國(guó)內(nèi)生產(chǎn)邊際修復(fù)下黑色、有色等商品價(jià)格回暖影響。PPI與CPI剪刀差倒掛收窄，主要是由于節(jié)后需求退熱以及生產(chǎn)恢復(fù)后工業(yè)品提漲所致，與2月PMI數(shù)據(jù)相符?？傮w來看，通脹數(shù)據(jù)溫和偏弱，貨幣政策暫無通脹壓力制約，國(guó)內(nèi)需求仍需相應(yīng)擴(kuò)內(nèi)需政策的發(fā)力。
海外宏觀:鮑威爾眾議院證詞不改前期主線︰美聯(lián)儲(chǔ)尚未對(duì)3月加息做出任何決策，后續(xù)政策將以數(shù)據(jù)為指引，但目通脹反復(fù)與就業(yè)強(qiáng)勁共振，鮑威爾重申終端利率可能超出此前的預(yù)期。美國(guó)2月小非農(nóng)ADP新增就業(yè)人數(shù)24.2萬人，超出預(yù)期與前值，或暗示周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)坍塌概率較小;美國(guó)1月職位空缺人數(shù)降至1082萬，不及預(yù)期1060萬，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍強(qiáng)勁緊俏，再度強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)于3月加息50bp的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)3月褐皮書顯示，2023一季度美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略微增長(zhǎng)，通脹增速邊際放緩，但通脹壓力仍然普遍存在。白宮預(yù)算指南顯示，拜登政府?dāng)M提高公司稅并調(diào)升高收入稅，削減冗余支出以財(cái)政緊縮，2024預(yù)算法案的出爐意味著兩黨將開啟漫長(zhǎng)的談判進(jìn)程。
貴金屬:昨日貴金屬低位震蕩，主要信息是美國(guó)職位空缺數(shù)據(jù)、褐皮書、小非農(nóng)以及歐元區(qū)下修22年4季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都使得近期加息預(yù)期和美元指數(shù)獲得支撐，貴金屬短期不建議抄底。我們認(rèn)為這種情況主要來自于財(cái)政政策端先發(fā)擾動(dòng)，但加息殺需求至通脹后至加息中止的節(jié)奏決定了邏輯不變，建議等待近期預(yù)期修正結(jié)束。
能源:1）原油:3月3日當(dāng)周，EIA原油庫(kù)存大幅去庫(kù)，成品油去庫(kù)不及預(yù)期，鮑威爾再度鷹派表態(tài)，油價(jià)震蕩向下;2)天然氣:美國(guó)方面，極端天氣好轉(zhuǎn)利空天然氣價(jià)格，中期極端疊加美國(guó)本土消費(fèi)轉(zhuǎn)入淡季，氣價(jià)重心或回落至盈虧線附近。歐洲方面，短期歐氣溫仍低于歷史同期，氣價(jià)震蕩為主，中期供應(yīng)趨于寬松，或仍有下行空間。
有色:鮑威爾表示即將發(fā)布的就業(yè)及通脹數(shù)據(jù)將決定加息幅度，海外利空情緒與國(guó)內(nèi)宏觀向好預(yù)期交織，有色震蕩。1）銅:繼周二發(fā)表鷹派言論后，鮑威爾于周三表示有關(guān)3月加息幅度的辯論仍在進(jìn)行中，具體決定將取決于2月通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)。同時(shí)，2月ADP就業(yè)人數(shù)高于預(yù)期，短期海外利空壓制明顯，但在國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的背景下，需求緩慢修復(fù)，銅延續(xù)高位震蕩格局;2)鋁:當(dāng)前基本面驅(qū)動(dòng)有限，國(guó)內(nèi)供給端情況暫穩(wěn)，但需關(guān)注俄鋁流入情況，本周鋁錠庫(kù)存小幅去庫(kù)0.2萬噸，下游需求待進(jìn)一步修復(fù)，需繼續(xù)關(guān)注去庫(kù)持續(xù)性;3）鋅:當(dāng)前基本面矛盾不明顯，云南限電對(duì)供應(yīng)端產(chǎn)生一定擾動(dòng)，但國(guó)內(nèi)冶煉廠原料充足，且礦端過剩傳導(dǎo)至錠端已基本兌現(xiàn)，疊加短期需求回暖有限、海外加息預(yù)期強(qiáng)化，鋅價(jià)承壓，但國(guó)內(nèi)需求中長(zhǎng)期修復(fù)的預(yù)期暫未證偽，鋅價(jià)短期仍維持區(qū)間震蕩。
黑色建材: （1）黑色金屬:今日黑色板塊震蕩偏強(qiáng)。成材端，本周螺紋需求大幅回升，產(chǎn)量環(huán)比增加，庫(kù)存快速去化。鐵礦端，本期海外發(fā)運(yùn)環(huán)比回升，到港量有所回升。隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)，港存逐步進(jìn)入去庫(kù)周期。雙焦端，焦炭現(xiàn)貨供需基本平衡，行情跟隨鋼材為主;焦煤煤礦事故對(duì)市場(chǎng)情緒影響逐漸穩(wěn)定，兩會(huì)前后焦煤供應(yīng)難有增量，行情將回歸現(xiàn)實(shí)層面供需格局。宏觀層面，上周發(fā)布政府工作報(bào)告，經(jīng)濟(jì)目標(biāo)略低于市場(chǎng)預(yù)期，后續(xù)政策想象空間有限。
(2）建材:玻璃持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨產(chǎn)銷，純堿基本面驅(qū)動(dòng)暫緩，更多受預(yù)期影響。玻璃真實(shí)需求有待驗(yàn)證，下游庫(kù)存水平不高，供應(yīng)產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)增加，基本面好轉(zhuǎn)有限，企業(yè)庫(kù)存或繼續(xù)累積，高庫(kù)存仍舊壓制玻璃價(jià)格，盤面低位震蕩。純堿需求端玻璃總?cè)杖垲A(yù)期向上，重堿需求上行。供應(yīng)端產(chǎn)量短期難有增量，現(xiàn)實(shí)驅(qū)動(dòng)暫緩．盤面更多受宏觀以及消息面影響。
化工:PTA期貨高位回落，市場(chǎng)方面，PTA供應(yīng)商出貨積極性增加，基差松動(dòng)，3月在05+80~85附近商談;日內(nèi)PX估價(jià)環(huán)比回落，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)下滑至430元/噸。乙二醇期貨繼續(xù)走低，市場(chǎng)方面，乙二醇現(xiàn)貨基差在05合約貼水35-40元/噸附近，4月下期貨基差在05合約升水15-20元/噸附近。短纖期貨重心下移，現(xiàn)貨方面，1.4D直紡短纖現(xiàn)貨價(jià)格降至7280元/噸;產(chǎn)銷方面，直紡滌短產(chǎn)銷清淡，平均在22%，部分工廠產(chǎn)銷:10%，70%，40%，30%，20%，15%，0%。
農(nóng)產(chǎn)品:1）蛋白粕:3月WASDE下調(diào)美豆、全球大豆庫(kù)存、阿根廷產(chǎn)量。巴西大豆收割進(jìn)度加快，阿根廷干旱持續(xù)預(yù)計(jì)產(chǎn)量降低，創(chuàng)最低記錄。中國(guó)進(jìn)口菜籽到港上升，油廠豆粕脹庫(kù)停機(jī)。盤面震蕩運(yùn)行。
2）油脂︰宏觀利空市場(chǎng),MPOB報(bào)告或顯示庫(kù)存走低，強(qiáng)降水導(dǎo)致盤面偏強(qiáng)。3月WASDE
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