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昨日貴金屬反彈，美元指數(shù)震蕩，通脹預(yù)期再度回落至2.30%，近期貴金屬面對(duì)聯(lián)儲(chǔ)政策變化和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反向的信號(hào)承壓，我們認(rèn)為這是財(cái)政政策擾動(dòng)所致，昨日美政府再度設(shè)置24年財(cái)政預(yù)算，從總數(shù)來(lái)看，白宮為今年10月開(kāi)始的2024財(cái)年提出了近6.88萬(wàn)億美元預(yù)算總數(shù)，較當(dāng)前財(cái)年的6.37萬(wàn)億美元進(jìn)一步上升，考慮當(dāng)前債務(wù)上限規(guī)模，我們認(rèn)為這種積極財(cái)政+緊縮貨幣形式的政策在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化前難以持續(xù)，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題導(dǎo)致的通脹注定美國(guó)將在殺需求-控通脹-加息中止-經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走弱-降息這個(gè)老套路中得到解決，此時(shí)貴金屬會(huì)有一輪機(jī)會(huì)，只不過(guò)近期擾動(dòng)疊加前期交易過(guò)滿，導(dǎo)致時(shí)機(jī)被延后。
　　我們認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)交易3月加息50bp概率已到80%，基本被交易，而鮑威爾鷹派發(fā)言將通脹預(yù)期重新從2.5%打回到2.30%，此時(shí)黃金在1800-1850美元/盎司具有較強(qiáng)支撐，白銀在21美元/盎司附近支撐雖被向下穿透，但近期價(jià)格再度下探程度和幅度或受限，或也接近于短期見(jiàn)底，關(guān)注今晚非農(nóng)數(shù)據(jù)新信息。
　　關(guān)于白銀，我們發(fā)現(xiàn)庫(kù)存和ETF邏輯仍存，未來(lái)或有機(jī)會(huì)，短期等待金銀比回落信號(hào)。當(dāng)前倫敦金銀協(xié)會(huì)庫(kù)存為26154噸左右，大幅低于疫情前35666噸，且持續(xù)維持低位，Comex白銀期貨持倉(cāng)本周繼續(xù)下降至8925噸（上周8970噸），本周SLV白銀ETF持倉(cāng)量14900噸，相比上周下降-104.70噸，相比疫情前（2020年1月）仍多3700噸左右；黃金ETF本周庫(kù)存912.12噸，相比上周下降-5.20噸，相比疫情前下降107噸左右，這使得白銀邏輯或?qū)⒀雍?，短期建議觀望，后續(xù)關(guān)注金銀比與通脹預(yù)期相關(guān)下是否未來(lái)回落，近期看這種概率在上升。
　　操作策略：長(zhǎng)期可低位戰(zhàn)略性持有，短期觀望為主，價(jià)格支撐在1800-1850美元/盎司，白銀認(rèn)為在20-21附近有支撐。短期內(nèi)金銀比或?qū)⒒芈洹?br>　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和日本經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2.美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈