>> 東方證券-鋼研納克(300797)高溫合金檢測龍頭，儀器國產(chǎn)替代打開第二成長曲線-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持 （首次） |
作者： |
邢立力,韓冰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主業(yè)發(fā)展檢測+儀器業(yè)務(wù)，細(xì)分領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固：公司成立于2001年，背靠鋼研院，是國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的權(quán)威檢測機構(gòu)，也是國內(nèi)金屬材料檢測領(lǐng)域業(yè)務(wù)門類最齊全、綜合實力最強的測試研究機構(gòu)之一。公司主要業(yè)務(wù)包括第三方檢測服務(wù)、檢測分析儀器、標(biāo)準(zhǔn)物質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)樣品、能力驗證服務(wù)、腐蝕防護工程與產(chǎn)品等，在高溫合金檢測和光譜儀等領(lǐng)域居行業(yè)龍頭地位。
第三方檢測業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，下游航空航天檢測需求旺盛:公司在金屬檢測領(lǐng)域技術(shù)實力雄厚，經(jīng)驗豐富，受下游航空航天事業(yè)發(fā)展對于高溫合金的帶動，公司金屬檢測業(yè)務(wù)有穩(wěn)定的發(fā)展，2017-2021年收入CAGR為17.4%，2022H1實現(xiàn)收入1.58億，占比47.8%，同比增長24.1%。根據(jù)官網(wǎng)顯示，鋼研納克為國產(chǎn)大型飛機在材料性能測試領(lǐng)域提供服務(wù)，隨著以C919為代表的國產(chǎn)大型飛機上市銷售，有望帶動公司檢測業(yè)績增長。
儀器新品發(fā)布，實現(xiàn)技術(shù)突破，緊抓國產(chǎn)替代機遇:目前國內(nèi)科學(xué)儀器集中度高，大部分市場被國外巨頭壟斷，國產(chǎn)替代空間廣闊。一方面公司不斷實現(xiàn)技術(shù)突破，發(fā)布場發(fā)射掃描電子顯微鏡FE-1050以及掃描式波長色散X射線熒光光譜儀CNX-808等新產(chǎn)品，實現(xiàn)技術(shù)突破，達(dá)到行業(yè)標(biāo)桿水準(zhǔn)；另一方面受國家設(shè)備更新改造專項再貸款貼息政策影響，學(xué)校及政府科研機構(gòu)需求上漲迅速，2022年電子顯微鏡招標(biāo)金額達(dá)25.05億，同比增長348.92%。質(zhì)譜儀招標(biāo)金額達(dá)22.32億，同比增長436.84%。預(yù)計在政策持續(xù)催化下，科學(xué)儀器的采購將保持高景氣度。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司2022-2024年每股收益分別為0.38、0.55、0.72元，考慮下游航空航天發(fā)展對于檢測業(yè)務(wù)的帶動以及未來國產(chǎn)儀器進(jìn)口替代帶來的旺盛需求，公司未來將保持較高成長性。我們認(rèn)為目前公司的合理估值水平為2023年37倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價為20.35元，首次給予增持評級。
風(fēng)險提示
第三方檢測業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；檢測分析儀器銷售不及預(yù)期；電鏡新品上市進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)能建設(shè)及釋放不及預(yù)期；航空訂單合作不及預(yù)期；高溫合金行業(yè)周期性波動；假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果
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