>> 華安證券-基金研究系列之十三-基民收益啟示錄：尋找低落差感基金-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
大小： |
3514KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
嚴佳煒 |
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長久以來，對于基金研究的分析方法都是圍繞凈值收益率衍生的，但本篇報告從基民收益率的角度出發(fā)，尋找市場上那些切實為投資者實現(xiàn)長期盈利的優(yōu)秀權(quán)益基金。
由于“擇時”與“擇基”不當，基民的業(yè)績落差普遍存在
由于投資者的“擇時”或是“擇基”不當，基民實際收益率通常會低于基金凈值收益率，產(chǎn)生一定的業(yè)績落差，反映到直覺感官上便是“基金賺錢，但基民不賺錢”，即使是類似的凈值收益率下，不同基金的基民收益率也會產(chǎn)生巨大的差距，一方面，這是投資者主觀抉擇下的結(jié)果，另一方面，這可能是因為基金的某種性質(zhì)或管理方式特別容易讓基民產(chǎn)生不當?shù)耐顿Y行為，又或者是因為現(xiàn)存的選基方法論特別容易落入某些選基陷阱，通過定量+定性，我們找出了業(yè)績落差長期遠低于同類的基金。
低落差、高基民收益基金來源于何？
某些基金業(yè)績落差比較低的原因，我們認為有以下四類：
第一類，個股挖掘足夠前瞻，享受到產(chǎn)業(yè)成長周期中最快速上升的階段，但絕非持有不動的“躺平派”，止盈止損非常及時，因此牛熊切換后業(yè)績持續(xù)性特別強，我們將此定義為“前瞻布局型基金”。
第二類，行業(yè)、風格均較大幅度輪動，其凈值創(chuàng)新高頻率、回撤恢復的速度與恢復的幅度優(yōu)于同類，為不同時間段入場的投資者創(chuàng)造良好的進入與退出時點，我們將此定義為“快速輪動的創(chuàng)新高型基金”。
第三類，超額收益通過日積月累達成，進攻防御均衡，相比于同類，信息比率高、勝率高。單年業(yè)績并不突出，吸引短期資金有限，但長期業(yè)績非常突出，我們將此定義為“均衡型基金”。
第四類，為淡化投資者擇時帶來的不利，基金經(jīng)理代替投資者進行更專業(yè)的擇時，嚴控回撤，凈值曲線是偏穩(wěn)健的“類絕對收益”型，持有體驗非常好，我們將此定義為“淡化投資者擇時的防御型基金”。
風險提示
本文結(jié)論基于基金的歷史持倉與凈值數(shù)據(jù)進行分析，不構(gòu)成任何投資建議?；鸬臍v史收益、歷史風格偏好、歷史持股特征不代表未來，本報告數(shù)據(jù)僅供參考。
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