>> 五礦期貨-甲醇周報(bào)：供應(yīng)回歸，供需邊際轉(zhuǎn)弱-230311
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
大小： |
8275KB |
| 格式： |
pdf 共37頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李晶 |
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利多：社會(huì)庫(kù)存低位。
利空：新裝置投產(chǎn)、外盤(pán)裝置回歸、MTO利潤(rùn)低開(kāi)工低、煤炭下跌風(fēng)險(xiǎn)。
現(xiàn)貨：本周港口現(xiàn)貨仍以下跌為主，江蘇市場(chǎng)下跌35元，太倉(cāng)下跌80元，內(nèi)地漲跌互現(xiàn)，內(nèi)蒙小幅上漲，新疆小幅下跌，總體看現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱，在供應(yīng)回歸以及商品整體弱勢(shì)影響下現(xiàn)貨仍承壓。
供應(yīng)端：本周重啟裝置產(chǎn)能大于檢修產(chǎn)能，負(fù)荷出現(xiàn)明顯上行，上游開(kāi)工78.23%，環(huán)比+3.49%，后續(xù)仍有部分裝置重啟，短期企業(yè)開(kāi)工預(yù)計(jì)仍將上行為主。國(guó)際方面，隨著伊朗裝置的重啟，國(guó)際開(kāi)工明顯回升。新裝置方面，寶豐預(yù)計(jì)15號(hào)開(kāi)車(chē)，產(chǎn)能3月底4月初釋放，總體看，隨著新裝置的投產(chǎn)、國(guó)內(nèi)外開(kāi)工的回升與煤炭問(wèn)題的緩解，后續(xù)甲醇仍面臨著較大的供應(yīng)壓力。利潤(rùn)方面，內(nèi)地價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，煤炭?jī)r(jià)格有所走弱，企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，后續(xù)仍有望通過(guò)煤炭下跌改善甲醇企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)。
需求端：沿海裝置上周重啟后本周負(fù)荷提升，MTO裝置開(kāi)工有所走高，本周沿海MTO開(kāi)工66.57%，環(huán)比+1.19%，整體甲醇制烯烴開(kāi)工79.84%，環(huán)比+4.09%。傳統(tǒng)需求方面，本周二甲醚、MTBE、開(kāi)工回落，甲醛、醋酸、氯化物開(kāi)工回升，整體小幅走低。利潤(rùn)方面，隨著港口甲醇現(xiàn)貨的下跌，華東MTO利潤(rùn)出現(xiàn)一定修復(fù)，傳統(tǒng)需求除MTBE利潤(rùn)較好外，其余都表現(xiàn)偏差?？傮w看，需求有一定好轉(zhuǎn)，但幅度相對(duì)有限。
庫(kù)存：港口庫(kù)存總量報(bào)68.96萬(wàn)噸，環(huán)比+0.44萬(wàn)噸。企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-0.71萬(wàn)噸，報(bào)39.86萬(wàn)噸?？傮w社會(huì)庫(kù)存仍處于同期低位水平，但可以看到隨著供應(yīng)的回歸與預(yù)期的轉(zhuǎn)差，5-9月差已從高位出現(xiàn)明顯回落，市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱跡象較為明顯。低庫(kù)存仍對(duì)港口基差有一定支撐，但供需邊際轉(zhuǎn)弱的基本面預(yù)計(jì)后續(xù)仍將帶動(dòng)基差下行。
估值：內(nèi)地現(xiàn)貨偏強(qiáng)，企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)恢復(fù)，港口低庫(kù)存下基差仍有一定支撐但月間價(jià)差已明顯走弱。港口MTO利潤(rùn)有所修復(fù)，傳統(tǒng)下游總體利潤(rùn)水平偏低，甲醇估值相對(duì)中性。
小結(jié)：隨著前期檢修裝置的回歸，國(guó)內(nèi)甲醇開(kāi)工出現(xiàn)明顯回升，后續(xù)新裝置將投產(chǎn)，供應(yīng)壓力逐步顯現(xiàn)。海外伊朗裝置逐步重啟，進(jìn)口后續(xù)也存修復(fù)預(yù)期，港口現(xiàn)貨承壓，整體情緒偏弱。需求端MTO利潤(rùn)仍偏低，本周沿海裝置回歸與提負(fù)，MTO開(kāi)工有所回升，但總體表現(xiàn)仍較一般，傳統(tǒng)需求開(kāi)工小幅回落，利潤(rùn)表現(xiàn)偏差。庫(kù)存方面，本周港口小幅累庫(kù)，內(nèi)地小幅去庫(kù)，整體庫(kù)存水平仍偏低。總體上看，甲醇仍處于現(xiàn)實(shí)低庫(kù)存與未來(lái)弱預(yù)期的格局，且后續(xù)原料端仍存下跌預(yù)期，供需邊際轉(zhuǎn)寬松，短期來(lái)看甲醇難有大幅單邊行情，總體或仍表現(xiàn)為震蕩偏弱為主，中期供需格局仍較寬松。關(guān)注09合約PP-3MA逢低做多機(jī)會(huì)。
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