>> 國泰君安-360數(shù)科-S(3660.HK)2022年報點(diǎn)評：疫情影響業(yè)績，23年有望高增-230312
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
大?。?/td>
| 442KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉欣琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
受疫情影響，公司22年業(yè)績出現(xiàn)下滑，隨著疫情政策優(yōu)化，公司資產(chǎn)質(zhì)量有望好轉(zhuǎn)，信貸投放有望增加，看好23年業(yè)績高增。
摘要：
維持公司“增持”評級，維持目標(biāo)價115.43港元，對應(yīng)2023年7xP/E。公司2022年營業(yè)收入165.53億元人民幣（單位下同），同比-0.49%，經(jīng)調(diào)整后凈利潤42.05億元，同比-30.51%，疫情影響下業(yè)績符合預(yù)期。預(yù)計2023-2025營收分別為200.16/230.14/261.91億元，同比18.8%/15.0%/13.8%，經(jīng)調(diào)整后凈利潤分別為45.08/55.32/69.79億元，同比7.2%/22.7%/26.2%。維持公司“增持”評級，維持目標(biāo)價為115.43港元，對應(yīng)2023年7xP/E。
疫情影響下公司撥備增加是利潤下滑的主要原因。公司2022年凈利潤下滑30%，從盈利驅(qū)動力分析，收入和成本分別貢獻(xiàn)5%/127%，成本提升是利潤下滑的主因，成本中或有負(fù)債撥備和應(yīng)收貸款撥備分別貢獻(xiàn)75%/35%，公司撥備增加是利潤下滑的主要原因。公司增加撥備主要是為了應(yīng)對可能的資產(chǎn)質(zhì)量惡化，受疫情影響，公司信貸業(yè)務(wù)90+逾期率從2021年的1.54%提升至2022年底的2.03%。
受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)及信貸投放增加，公司2023年業(yè)績有望高增。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，公司資產(chǎn)質(zhì)量有望得到顯著改善，2022年底90+逾期率（2.03%）相比2022Q3的2.31%已有所好轉(zhuǎn)；且2022年底首逾率4.3%相比2022Q3的4.5%也明顯改善；預(yù)計資產(chǎn)質(zhì)量最差的時點(diǎn)已經(jīng)過去。此外隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇居民收入改善，預(yù)計公司也將持續(xù)增加信貸投放，當(dāng)前公司指引2023年全年投放量4550億元至4950億元，同比10%-20%增長，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)計投放量會進(jìn)一步提高。
催化劑：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)，貸款發(fā)放量提升。
風(fēng)險提示：監(jiān)管政策趨嚴(yán)；產(chǎn)品不良率大幅提升。
|
|
