>> 國貿(mào)期貨-橡膠：宏觀再現(xiàn)利空，橡膠向下回歸-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉海文 |
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行情回顧：本周橡膠弱勢下跌，突破此前橫盤格局，下行空間打開。周內(nèi)宏觀再現(xiàn)利空，美聯(lián)儲主席鷹派表態(tài)致金融市場情緒轉(zhuǎn)空，大宗商品整體轉(zhuǎn)弱。目前橡膠缺乏明確邏輯驅(qū)動，供給端減產(chǎn)對成本帶來支撐，中游庫存持續(xù)累積，而下游需求難以進一步傳導。截至3月10日收盤，RU2305報收11990元/噸，周度下跌615元/噸（-4.88%）；NR2306報收9795元/噸，周度下跌485元/噸（-4.72%）。
現(xiàn)貨：本周現(xiàn)貨市場價格小幅下跌。國產(chǎn)膠市場觀望心態(tài)較強，實單成交價格下跌，持貨方出貨積極性一般，貿(mào)易商低價出貨意愿不高，買盤接貨氛圍好轉(zhuǎn)，多為貿(mào)易商接貨，實際成交一般。美金現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)小漲后下跌趨勢，周內(nèi)下游買盤意向一般，工廠壓價剛需采購，整體成交量一般。
庫存：據(jù)海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年1至2月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）合計132.2萬噸，同比增加10.8%，2022年同期進口量為119.3萬噸。截至3月10日上期所倉單庫存小計減少10噸至198740噸，注冊倉單增加80噸至188550噸；截至3月3日青島地區(qū)保稅庫存增加3013噸至107271噸，一般貿(mào)易庫存增加13232噸至487633噸。上周累庫幅度趨于擴大，預計短期一般貿(mào)易倉庫庫存繼續(xù)累庫為主。
原料：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)完全能停割，目前海南產(chǎn)區(qū)橡膠樹長勢良好，且暫時沒有嚴重病蟲害發(fā)生，預計將在3月底或4月初開割。云南產(chǎn)區(qū)開始抽芽，部分區(qū)域橡膠樹枝葉局部多出白粉病現(xiàn)象，開割時間是否推遲仍需持續(xù)關注。本周泰國南部降水略有減少，泰北部分地區(qū)出現(xiàn)停割跡象，南部減產(chǎn)加劇，膠水產(chǎn)出明顯減少。整體原料庫存不及去年同期水平，外盤報價回落，工廠生產(chǎn)利潤較前期小幅回縮，伴隨國內(nèi)成交走弱，工廠生產(chǎn)積極性一般。
下游需求：本周國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率繼續(xù)小幅變動：全鋼胎樣本企業(yè)開工率為73.46%，環(huán)比下降0.70%，同比提升9.52%；半鋼胎樣本企業(yè)開工率為79.21%，環(huán)比提升0.03%，同比提升11.38%。周內(nèi)企業(yè)出貨維持常規(guī)走貨，整體庫存變化不大，預計下周輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運行。目前各輪胎企業(yè)常規(guī)規(guī)格缺貨現(xiàn)象仍存，且整體庫存相對低位，企業(yè)排產(chǎn)積極，帶動樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運行狀態(tài)。
目前橡膠供需缺乏明確邏輯支撐，供給端方面，目前國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面停割，海外天膠供應也步入減產(chǎn)期，原料價格堅挺起到成本支撐效果。需求端方面，隨著國內(nèi)外補貨集中期逐步過度，本周下游工廠開工率微降，后期仍需關注市場終端消化情況。中游庫存繼續(xù)小幅累積，短期仍看不到去庫的轉(zhuǎn)折點。而目前在產(chǎn)業(yè)套利盤倉位普遍較低的情況下，滬膠上行面臨著更大的拋壓，即便盤面反彈期現(xiàn)價差也難以擴大，同時在供給端減產(chǎn)的支撐下，下行空間也有限，短期橡膠繼續(xù)維持震蕩偏弱表現(xiàn)。
操作策略：單邊觀望，多NR空RU套利持有。
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