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事件：
　　2月美國CPI同比增6.0%，前值6.4%，符合市場預(yù)期；季調(diào)后2月CPI環(huán)比0.4%，前值0.5%，符合市場預(yù)期；2月核心CPI同比增5.5%，前值5.6%，符合市場預(yù)期；季調(diào)后2月核心CPI環(huán)比增0.5%，前值0.4%，市場預(yù)期0.4%。
　　核心觀點(diǎn)：
　　2月美國通脹如期回落，傳達(dá)三點(diǎn)信號。一是，短期看，受硅谷銀行事件影響，美聯(lián)儲對加息的考量或更多向金融穩(wěn)定傾斜，3月是否加息25bp仍存在不確定性。二是，疊加2月非農(nóng)、通脹數(shù)據(jù)未超預(yù)期，3月超預(yù)期加息50BP的風(fēng)險已經(jīng)明顯消除，若后續(xù)風(fēng)險事件未進(jìn)一步發(fā)酵，美股美債大概率向上修復(fù)。三是，受住房和機(jī)票價格上漲影響，2月核心通脹略超預(yù)期，指向通脹韌性尚未松動。因此中期看，在風(fēng)險事件平息后，美聯(lián)儲關(guān)注重心仍將回歸經(jīng)濟(jì)基本面，高利率環(huán)境仍將持續(xù)較長時間。
　　2月美國CPI同比增速延續(xù)下行，環(huán)比增速小幅收窄，符合市場預(yù)期。
　　2月CPI環(huán)比漲幅收窄，與能源價格下跌有關(guān)。2月能源價格環(huán)比自上月的2.0%回落至-0.6%，環(huán)比拉動率較上月下降0.18個百分點(diǎn)。去年12月下旬后，受需求回暖、俄原油供給趨緊、美元指數(shù)轉(zhuǎn)弱等多重影響，國際油價企穩(wěn)回升，引發(fā)1月美國通脹環(huán)比跳升。2月伴隨加息預(yù)期走強(qiáng)、美元指數(shù)抬升，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率偏向溫和，油價小幅走弱。
　　2月核心CPI略超預(yù)期，通脹韌性尚未松動。
　　2月核心CPI環(huán)比抬升至0.5%，主要受住房和機(jī)票價格上漲影響，而二手車和卡車價格跌幅仍在擴(kuò)大，表明美國經(jīng)濟(jì)放緩仍然是結(jié)構(gòu)性的，耐用品需求持續(xù)轉(zhuǎn)弱，而服務(wù)需求依舊旺盛。其中，住房價格環(huán)比自上月的0.7%上升至0.8%，盡管并未超出前期漲幅，但仍處在歷史高位。從領(lǐng)先指標(biāo)看，預(yù)計(jì)將從今年二、三季度開始回落。
　　美聯(lián)儲3月加息節(jié)奏仍需觀察，但超預(yù)期風(fēng)險已明顯消除。
　　2月美國通脹數(shù)據(jù)總體回落，未超出市場預(yù)期，給市場吃了一顆定心丸，市場預(yù)計(jì)3月大概率加息25BP。數(shù)據(jù)發(fā)布后，據(jù)CMEFedWatch顯示，3月、5月各自加息25bp的概率分別上升至80%、65%，前一日分別為65%、32%；6月再度加息的概率為0%，與前一日持平，而上周五這一概率達(dá)到49%。從市場表現(xiàn)看，美股明顯上漲，美債利率上行，美元指數(shù)微升。
　　短期看，受硅谷銀行事件影響，美聯(lián)儲對加息的考量或更多向金融穩(wěn)定傾斜，在中小銀行流動性風(fēng)險尚未解除前，3月是否加息25bp仍存在不確定性。但對于市場而言，2月非農(nóng)、通脹數(shù)據(jù)暫未超出市場預(yù)期，3月超預(yù)期加息50BP的風(fēng)險已經(jīng)明顯消除，若后續(xù)風(fēng)險事件未進(jìn)一步發(fā)酵，美股美債大概率向上修復(fù)。
　　但中期看，鑒于硅谷銀行資產(chǎn)負(fù)債端的特殊性，加之美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)反應(yīng)迅速，出現(xiàn)流動性風(fēng)險大面積蔓延的概率較低。因此，在中小銀行流動性風(fēng)險事件平息后，美聯(lián)儲關(guān)注重心仍將回歸經(jīng)濟(jì)基本面。鑒于當(dāng)前勞動力市場緩慢降溫、服務(wù)通脹壓力尚未緩解，預(yù)計(jì)年內(nèi)高利率環(huán)境仍將持續(xù)較長時間。
　　風(fēng)險提示：美國銀行業(yè)流動性風(fēng)險蔓延；俄烏局勢超預(yù)期發(fā)展。