>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-230316
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
大小： |
1201KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
傅博 |
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【觀點及建議】
棕櫚油：根據(jù)3月前15天的高頻數(shù)據(jù)來看，馬來3月份棕櫚油產(chǎn)量仍受到洪水影響，而出口則受益于齋月需求和印尼出口限制，所以預(yù)計3月份馬來仍然是降庫預(yù)期。但是，全球經(jīng)濟前景不樂觀，使得市場對于全球植物油消費的擔(dān)憂情緒升溫，CBOT豆油和原油價格下行，拖累國際棕櫚油價格走勢。另外，國內(nèi)棕櫚油庫存仍然維持高位，但是由于進口倒掛擴大，3-6月份進口量目前看仍然偏低，預(yù)計棕櫚油將降庫。
豆油：3月底之前大豆壓榨量偏低，豆油供應(yīng)受限，但是每周3萬多噸的儲備豆油的投放基本上填補了供應(yīng)缺口。關(guān)注國內(nèi)的大豆采購情況，如果4-6月份的大豆采購達到市場預(yù)期，則4月份以后豆油供應(yīng)將轉(zhuǎn)為寬松，反之，5、6月份的豆油供應(yīng)仍存在不確定性。美豆目前仍然保持在高位運行，但是關(guān)于阿根廷減產(chǎn)的交易已經(jīng)比較充分，上漲動能較弱，關(guān)注1476一線的支撐。
菜油：3-5月份菜籽大量到港，菜油供應(yīng)維持高位，下游采購積極性差，供強需弱的情況下，菜油價格繼續(xù)承壓，在累庫預(yù)期降溫或者其他油脂基本面走強之前，預(yù)計菜油的反彈動力較弱。
全球的油料作物供應(yīng)總體來看是增加的，馬來和印尼的棕櫚油產(chǎn)量沒有出問題，巴西大豆開始集中上市，全球菜籽增產(chǎn)明顯，而需求端市場擔(dān)憂高利率將抑制經(jīng)濟增長甚至引發(fā)新的風(fēng)險，進而導(dǎo)致全球的植物油需求下降，所以暫時來看上游油脂油料市場整體缺乏上漲動能。國內(nèi)方面，三大油脂總體供應(yīng)充足，4、5月份大豆和菜籽階段性供應(yīng)壓力大，再加上受國際市場上油脂油料作物和原油價格下行的影響，國內(nèi)三大油脂短期內(nèi)承壓下行，豆油和棕櫚油都已經(jīng)接近震蕩區(qū)間的下沿，由于國際和國內(nèi)油脂油料基本面的支撐并不強，且宏觀風(fēng)險并未完全釋放，所以豆、棕油有下破震蕩區(qū)間的風(fēng)險，建議投資者觀望為主，不要輕易抄底。
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