>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)對(duì)海外衰退擔(dān)憂加劇，銅價(jià)受較大沖擊-230316
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
總體而言，目前下游采購(gòu)逐步恢復(fù)，并且已經(jīng)呈現(xiàn)去庫(kù)景象，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)需求展望相對(duì)樂(lè)觀，因此當(dāng)下就操作而言，暫時(shí)仍以逢低備貨為主。但近期海外銀行接連發(fā)生擠兌事件使得市場(chǎng)對(duì)海外衰退擔(dān)憂加劇，銅價(jià)受到較大沖擊。因此謹(jǐn)慎的投資者也可等到?jīng)_擊逐步被消化后再逐步擇時(shí)入場(chǎng)。
核心觀點(diǎn)
銅市場(chǎng)分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，現(xiàn)貨市場(chǎng)，昨日日內(nèi)為交割換月日，現(xiàn)貨市場(chǎng)交易情緒多處于觀望態(tài)勢(shì)，持貨商基本對(duì)次月合約報(bào)價(jià)。早市，持貨商對(duì)次月合約報(bào)主流平水銅升水100元/噸，好銅升水120元/噸，濕法銅升水60元/噸附近。隨著近月合約月差波動(dòng)，進(jìn)入第二交易時(shí)段期貨結(jié)構(gòu)從contango10元/噸轉(zhuǎn)向BACK10元/噸以上，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交價(jià)格重心下移。市場(chǎng)成交以對(duì)次月合約為主，主流銅升水80元/噸附近部分成交，好銅100元/噸附近成交積極，濕法銅依舊貨源偏緊難求低價(jià)貨源，非注冊(cè)銅成交于平水價(jià)格附近。故日內(nèi)現(xiàn)貨成交對(duì)次月合約報(bào)價(jià)主要于升水80~110元/噸，結(jié)合contango10元/噸~BACK20元/噸月差，SMM1#電解銅對(duì)當(dāng)月合約報(bào)價(jià)升水50~100元/噸。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，昨日，硅谷銀行的負(fù)面影響開(kāi)始蔓延至歐洲地區(qū)，圍繞瑞士銀行瑞士信貸的負(fù)面消息重新點(diǎn)燃人們的擔(dān)憂。昨日歐洲股市集體受重挫，這使得美元以及黃金的避險(xiǎn)功能再度彰顯，昨日美元及黃金一同錄得大幅上漲。而工業(yè)品則是在此種沖擊下承壓明顯，有色金屬以及原油均出現(xiàn)大幅下跌。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)小幅下降1.35美元/噸至76.29美元/噸，盡管海外的干擾減弱，但是市場(chǎng)參與者需要時(shí)間反應(yīng)，市場(chǎng)仍然主要交易4月船期貨物。自前一周起印尼銅礦恢復(fù)運(yùn)營(yíng)后，此外巴拿馬政府與第一量子也談判成功，巴拿馬銅礦恢復(fù)運(yùn)營(yíng)；秘魯采礦走廊封鎖解除，干擾的銅礦包括Las Bambas逐步恢復(fù)運(yùn)輸。隨著海外干擾減弱，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨TC即將迎來(lái)上行趨勢(shì)。
冶煉方面，雖然近期TC價(jià)格持續(xù)回落，硫酸價(jià)格亦呈現(xiàn)走低態(tài)勢(shì)，但國(guó)內(nèi)煉廠暫時(shí)仍不至于陷入虧損生產(chǎn)的狀態(tài)。國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.20萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.10萬(wàn)噸。上周檢修冶煉企業(yè)少，產(chǎn)量受到影響不大，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此銅產(chǎn)量有所增加。
消費(fèi)方面，上周市場(chǎng)消費(fèi)回暖明顯，現(xiàn)貨成交活躍度表現(xiàn)尚可，從上海倉(cāng)庫(kù)日出庫(kù)量逐漸表現(xiàn)增加亦可驗(yàn)證。目前臨近“金三銀四”消費(fèi)旺季下，下游企業(yè)訂單開(kāi)始有所增加，疊加本周銅價(jià)未能出現(xiàn)大幅上漲趨勢(shì)，下游采購(gòu)重心上移，補(bǔ)庫(kù)情緒稍顯濃郁，整體入市接貨熱情不減，需求弱現(xiàn)實(shí)局面開(kāi)始轉(zhuǎn)向。
庫(kù)存方面，昨日LME庫(kù)存上漲3.30萬(wàn)噸至7.34萬(wàn)噸。SHFE庫(kù)存較前一交易日上漲0.44萬(wàn)噸至11.93萬(wàn)噸。
國(guó)際銅方面，昨日國(guó)際銅與LME銅比價(jià)為6.89，較前一交易日下降0.10%。
總體而言，目前下游采購(gòu)逐步恢復(fù)，并且已經(jīng)呈現(xiàn)去庫(kù)景象，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)需求展望相對(duì)樂(lè)觀，因此當(dāng)下就操作而言，暫時(shí)仍以逢低備貨為主。但近期海外銀行接連發(fā)生擠兌事件使得市場(chǎng)對(duì)海外衰退擔(dān)憂加劇，銅價(jià)受較大沖擊。因此謹(jǐn)慎的投資者也可等到?jīng)_擊逐步被消化后再逐步擇時(shí)入場(chǎng)。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權(quán)：暫緩
■風(fēng)險(xiǎn)
海外銀行體系負(fù)面影響進(jìn)一步蔓延
需求向好預(yù)期無(wú)法兌現(xiàn)
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