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事件：
　　美國2023年2月CPI同比上漲6%（市場預期上漲6%，前值上漲6.4%），環(huán)比上漲0.4%（市場預期上漲0.4%，前值上漲0.5%）；核心CPI同比上漲5.5%（市場預期上漲5.5%，前值上漲5.6%），環(huán)比上漲0.5%（市場預期上漲0.4%，前值上漲0.4%）。
　　點評：
　　1、2月美國CPI和核心CPI同比增速持續(xù)回落，基本符合市場預期。其中CPI同比增速連續(xù)8個月下滑，增速創(chuàng)2021年10月以來最低；核心CPI同比增速連續(xù)5個月下滑，增速創(chuàng)2022年1月以來最低。
　　2、能源價格增速大幅下降，帶動美國通脹總體下行；住宅項帶動的核心CPI環(huán)比增速繼續(xù)小幅增加，超過市場預期。
　　首先，1月反彈的能源價格在2月快速回落。
　　數(shù)據(jù)顯示，2月能源項同比僅上漲5.2%，較上月大幅減少3.5個百分點，本月對CPI的貢獻為0.36%，相比上月減少0.24個百分點，是本月CPI增速回落的主要原因。其中，汽油價格同比下降2%，相比上月減少3.5個百分點；管道天然氣同比上漲14.3%，相比上月大幅減少12.4個百分點。其他商品方面，食品項同比上漲9.5%，較上月繼續(xù)降低0.6個百分點，連續(xù)7個月出現(xiàn)下滑，同比增速創(chuàng)去年5月以來新低，本月對CPI的貢獻為1.29%，相比上月降低0.08個百分點；二手車價格同比大幅減少13.6%，較上月降幅繼續(xù)擴大2個百分點，自去年8月開始，該價格已經(jīng)連續(xù)8個月出現(xiàn)下降。我們維持此前判斷，若無突發(fā)事件沖擊，能源項對美國CPI的同比貢獻將有可能在3-6月逐漸轉(zhuǎn)為負值，并帶動同期美國CPI出現(xiàn)大幅回落。
　　其次，家計項帶動的服務價格持續(xù)上漲。
　　數(shù)據(jù)顯示，2月服務項同比上漲7.3%，較上月繼續(xù)增加0.1個百分點，連續(xù)18個月出現(xiàn)上漲。其中，家計項上漲8.1%，較上月繼續(xù)增加0.2個百分點，繼續(xù)創(chuàng)1982年6月以來的最高增速，對CPI的拉動為2.67%，相比上月增加0.07個百分點，繼續(xù)成為本月通脹最大的推動因素。其他服務項方面，醫(yī)療項同比上漲2.1%，較上月繼續(xù)減少0.9個百分點，對CPI的拉動為0.14%，相比上月繼續(xù)降低0.06個百分點；交通運輸項同比上漲14.6%，與上月基本持平，對CPI的拉動為0.84%。由于美國CPI家計項統(tǒng)計方式具有滯后性，隨著加息影響從房地產(chǎn)市場逐漸傳導到租賃市場，先行指標美國房租指數(shù)同比增速已經(jīng)在去年2月達到峰值后持續(xù)回落，預計家計項在2023年對CPI的拉動作用將大幅趨緩。
　　3、雖然目前服務項仍保持較高增速，但2月就業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示美國勞動力市場出現(xiàn)邊際放緩跡象，我們繼續(xù)維持此前判斷：2023年美國通脹大概率趨勢下行，美聯(lián)儲或在3月再度加息25bp后進入利率觀察期，市場利率終點有可能僅為4.75%-5%。十年期美債收益率大概率無法突破去年10-11月4.2%高點，短期在硅谷銀行事件沖擊下仍有下行風險。美元指數(shù)短期預計在100-105區(qū)間震蕩。美股出現(xiàn)系統(tǒng)性風險概率不大，但需要關(guān)注近期流動性壓力造成的大幅波動風險，階段性提示黃金的交易機會。