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行情回顧：3月13日-17日，電力板塊上漲0.72%，環(huán)保、燃?xì)狻⑺畡?wù)板塊分別下跌2.72%、2.21%、0.58%，同期滬深300指數(shù)下跌1.52%。
　　用電需求平淡仍待修復(fù)，風(fēng)電電量增速亮眼：1~2月，全社會(huì)用電量13834億千瓦時(shí)，同比增長2.3%。1月，全社會(huì)用電量6884億千瓦時(shí)，同比下降4.8%，一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)、居民用電量同比分別+4.5%、-10.2%、-4.3%、+15%；2月，全社會(huì)用電量6950億千瓦時(shí)，同比增長11.0%，一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)、居用電同比分別+8.6%、+19.7%、+4.4%、-9.2%，1-2月整體用電需求放緩。隨著全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)經(jīng)濟(jì)重啟，用電需求有望逐漸修復(fù)。2月，全國平均氣溫0.3℃，較常年同期偏高1.6℃，居民用電增速轉(zhuǎn)負(fù)或因采暖需求下降。1-2月份，全國規(guī)上電廠發(fā)電量13497億千瓦時(shí)，同比增長0.7%，其中，水電、火電、核電、風(fēng)電、光伏同比分別-3.4%、-2.3%、+4.3%、+30.2%、+9.3%。今年以來，西南地區(qū)大部降水較常年同期偏少2～5成，來水不足、水庫水位偏低影響水電出力。風(fēng)電電量增速大幅轉(zhuǎn)正，新能源表現(xiàn)亮眼或因2022年末部分裝機(jī)集中并網(wǎng)以及風(fēng)光資源好轉(zhuǎn)。火電電量同比負(fù)增長，較上年同期下降6.6個(gè)百分點(diǎn)；核電電量增速較上年同期下降5.3個(gè)百分點(diǎn)，二者增速下滑或因用電需求增速放緩。
　　推動(dòng)城鄉(xiāng)環(huán)境治理補(bǔ)短板，鞏固疫情防控成果：近日，國家發(fā)改委等部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于全面鞏固疫情防控重大成果推動(dòng)城鄉(xiāng)醫(yī)療衛(wèi)生和環(huán)境保護(hù)工作補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)的通知》，《通知》提出：1）補(bǔ)齊生活污水收集處理設(shè)施短板；2）提升生活垃圾分類和處理能力；3）加快醫(yī)廢、危廢等處置能力建設(shè)。我們認(rèn)為，《通知》有助于：1）挖掘縣域地區(qū)環(huán)境治理需求，促進(jìn)環(huán)保市場下沉，推動(dòng)環(huán)境治理補(bǔ)短板；2）建制鎮(zhèn)、鄉(xiāng)村地區(qū)生活垃圾收運(yùn)及處置體系有望進(jìn)一步完善；3）有助于提升我國危廢資源化利用率，進(jìn)一步緩解危廢處置中存在的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能錯(cuò)配和區(qū)域性產(chǎn)能錯(cuò)配問題。
　　投資建議：疫后復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)重啟，用電需求有望逐漸提升；水電枯水期電量對全年影響有限，汛期來水仍待觀察；關(guān)注用電需求企穩(wěn)后火電、核電電量修復(fù)。水電板塊推薦長江電力、黔源電力，謹(jǐn)慎推薦國投電力、華能水電、川投能源；火電板塊推薦申能股份、福能股份；核電板塊推薦中國核電，謹(jǐn)慎推薦中國廣核；綠電板塊推薦三峽能源，謹(jǐn)慎推薦龍?jiān)措娏?、浙江新能。為鞏固疫情防控取得的重大成果，縣域地區(qū)環(huán)境治理短板有望得到重視。謹(jǐn)慎推薦固廢綜合治理板塊的高能環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、旺能環(huán)境、三峰環(huán)境。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求下滑；價(jià)格降低；成本上升；降水量減少；地方財(cái)政壓力