>> 中信期貨-權(quán)益策略周報(bào)(期權(quán))：情緒回暖，價(jià)值占優(yōu)-230318
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
大小： |
1413KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
姜沁,康遵禹 |
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策略推薦：情緒回暖，價(jià)值占優(yōu)
股指方面，瑞信事件引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)負(fù)反饋，但對(duì)A股影響間接且有限，隨著監(jiān)管出手，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可控，待市場(chǎng)恐慌情緒反應(yīng)完畢，或出現(xiàn)抄底良機(jī)。一重信號(hào)是美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議，若決定加息25BP同時(shí)發(fā)言重視金融穩(wěn)定，則可確認(rèn)降息交易，帶動(dòng)人民幣匯率回升和估值端回暖。另一重信號(hào)是降準(zhǔn)計(jì)價(jià)，因其反映貨幣政策確認(rèn)經(jīng)濟(jì)弱。抄底方向上優(yōu)選價(jià)值風(fēng)格，操作上可低吸IH或紅利指數(shù)。
期權(quán)方面，受周五A股市場(chǎng)飄紅影響，除創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)、深證100ETF期權(quán)外，其余各個(gè)期權(quán)品種持倉(cāng)量PCR指標(biāo)均有所上漲；偏度指標(biāo)從中性位置開(kāi)始上揚(yáng)；期權(quán)市場(chǎng)成交額持續(xù)走高，以上信號(hào)均表明了市場(chǎng)情緒大幅回暖?；久娣矫?，海外持續(xù)加息引發(fā)的銀行業(yè)金融業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍在擾動(dòng)。雖然美國(guó)服務(wù)性通脹黏性，但CPI、PPI總量數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)以及美國(guó)政府干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)事件都對(duì)持續(xù)加息的預(yù)期有所放緩；面對(duì)瑞士信貸風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，歐洲仍把抑制通脹放在優(yōu)先位置，美元指數(shù)大幅下挫。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)地產(chǎn)數(shù)據(jù)有所企穩(wěn)，周五人民銀行宣布降準(zhǔn)，但是整體對(duì)情緒上影響大于實(shí)質(zhì)，加杠桿意愿能否進(jìn)一步釋放是關(guān)鍵。另一方面，A股市場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立，需觀測(cè)下周外資能否持續(xù)進(jìn)場(chǎng)形成合力突破，價(jià)值板塊的結(jié)構(gòu)性交易機(jī)會(huì)相對(duì)占優(yōu)。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，期權(quán)端可于周初布局牛市價(jià)差組合把握中期可能的突破性上漲行情。
上周期權(quán)市場(chǎng)隱含波動(dòng)率走勢(shì)震蕩偏弱。波動(dòng)率持續(xù)沖高概率不強(qiáng)，且下方仍有下探空間，近幾周我們持續(xù)推薦關(guān)注波動(dòng)率沖高后回落的交易機(jī)會(huì)。中證1000股指期權(quán)和創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)隱波逆勢(shì)走強(qiáng)，一方面是由于標(biāo)的走勢(shì)偏弱；另一方面也表明了市場(chǎng)對(duì)于成長(zhǎng)板塊后市走勢(shì)較高的分歧。創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)近月隱波持續(xù)倒掛，近月風(fēng)險(xiǎn)偏好尚未修復(fù)。
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）外資流出
策略回顧：周度策略與日度策略均表現(xiàn)穩(wěn)定
我們?cè)谏现艿牟呗詧?bào)告中推薦保護(hù)防御為主。上周權(quán)益市場(chǎng)呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，滬指周度收漲0.63%；上周周度和日度策略均為防御對(duì)沖為主，期望對(duì)沖指數(shù)高位下的縮量下行風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)即使修復(fù)上漲，也可保留上漲收益，策略平均收益率為-0.75。
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