>> 招商期貨-聚酯周度報告：宏觀風險加劇，TA成本支撐，EG高庫存走勢偏弱-230319
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
安婧 |
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原油價格大幅下跌，PX供應維持低位，近期汽油裂解利潤上行，疊加進入季節(jié)性檢修，PXN價差將維持強勢，PTA供應邊際寬松，近期加工費修復后檢修或不及預期，需求端維持高開工但中下旬進入檢驗階段，當下來看訂單分化持續(xù)性尚可。
PTA：
1.基本面：原油端價格受硅谷銀行事件宏觀沖擊影響大幅下跌，成本端PX裝置負荷下行，PX進入季節(jié)性檢修，預計供應趨緊，同時汽油利潤走高，調(diào)油需求仍將提振PX價格，短期PXN價差仍將維持高位運行。海外方面韓國文萊多套裝置檢修，除中國外亞洲開工負荷降至歷史新低。供應端PTA多套裝置如恒力、福化工貿(mào)等重啟提負，開工負荷大幅提升，供應明顯增加，后續(xù)恒力石化即將投產(chǎn)及嘉通能源4月試車且隨著效益提升部分裝置提負，供應邊際寬松，另需注意隨加工費回升后裝置檢修或不及預期。需求端聚酯工廠小幅提升至89%，聚酯庫存小幅去庫。下游織機加彈維持高位邊際有所走弱，訂單分化持續(xù)性尚可，下游原料備貨目前集中在7天附近，輕紡城成交恢復至同期中等水平但近期成交偏弱。綜合來看3月PX供應趨緊，PTA整體供應低位，聚酯需求維持高位，PTA進入去庫階段；
2.成本端和價差：石腦油價差67美元，PXN價差402美元附近，PTA加工費在308元/噸附近；
3.交易維度：PX進入檢修季供應趨緊疊加調(diào)油需求刺激對PTA成本支撐較強，PTA供應歷史低位邊際寬松，聚酯需求高位維持，前期建議59正套可適當止盈輕倉持有。
風險提示：原油端消息面擾動，裝置檢修情況，新裝置投產(chǎn)進度，下游需求情況
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