>> 東北證券-納睿雷達(688522)深耕氣象領域，外延打造雷達平臺型企業(yè)-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 1366KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王鳳華,要文強 |
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公司以科技創(chuàng)新為驅(qū)動，專注于提供全極化有源相控陣雷達系統(tǒng)解決方案。公司目前所生產(chǎn)的產(chǎn)品主要為X波段雙極化（雙偏振）有源相控陣雷達及配套的軟硬件產(chǎn)品。主要應用于氣象探測領域，并逐步在水利防洪、民用航空、海洋監(jiān)測、森林防火、公共安全等領域進行市場化推廣。公司是掌握全極化有源相控陣雷達技術并較早實現(xiàn)X波段雙極化（雙偏振）有源相控陣雷達產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，同時通過中國政府采購網(wǎng)以“相控陣天氣雷達”為關鍵詞檢索采購公告信息，公司的X波段雙極化（雙偏振）有源相控陣雷達，在2018-2021年度國內(nèi)同類型產(chǎn)品中的累計中標數(shù)量排名第一。
X波段雙極化相控陣雷達成為建設新一代天氣雷達網(wǎng)的有效補充，市場滲透率將加速提升。X波段雙偏振雷達不僅造價較低、天線體積小、易于操控和移動，而且時空分辨率高，對云中水凝物粒子相態(tài)識別也更加精細，能提供更為細致的云中微物理及動力結構信息，為云和降水的發(fā)生、發(fā)展機理研究提供更為精細的觀測數(shù)據(jù)。根據(jù)公司目前的交付量以及各地氣象局的招標情況，我們預計2023年-2025年X波段雙極化相控陣雷達滲透率將加速提升，行業(yè)由多點開花向全面爆發(fā)邁進。
新技術高壁壘助力公司業(yè)務實現(xiàn)多點突破，平臺化能力正在形成。公司創(chuàng)新性的使用了微帶貼片技術生產(chǎn)天線，大幅降低了相控陣雷達生產(chǎn)成本，核心元器件全部實現(xiàn)自主生產(chǎn)，獨立掌握從天線、射頻前端、數(shù)字中頻、信號處理以及后端應用全產(chǎn)業(yè)鏈技術。低成本高新能的生產(chǎn)模式使得相控陣雷達應用于除現(xiàn)有軍工行業(yè)外其它廣闊領域成為可能。除氣象領域外，我們預計公司將在水利防洪、民用航空、海洋監(jiān)測、森林防火、公共安全等多領域形成0-1突破，不斷拓寬業(yè)務邊界。
投資建議：公司以高壁壘新技術為核心競爭力，產(chǎn)品享受到了市場較高的技術溢價，我們認為公司具備長期持續(xù)成長潛力，預測公司2023-2025年營業(yè)收入分別為3.99/6.04/9.15億元，歸母凈利潤分別為1.99/2.95/4.67億元，對應EPS為1.29/1.91/3.02元/股，對應PE55.7/37.55/23.73X，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：收入確認波動、盈利預測與估值判斷不達預期、技術迭代
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