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本周豆粕受宏觀情緒影響，疊加巴西升貼水的進(jìn)一步崩塌，突破此前震蕩區(qū)間，大幅下跌至3700元/噸以下。當(dāng)前國(guó)內(nèi)華南地區(qū)豆粕現(xiàn)貨壓力凸顯，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持續(xù)下調(diào)，基差快速走縮，目前兩廣地區(qū)基差已不足300。伴隨著后續(xù)大豆到港量逐漸增加，國(guó)內(nèi)供應(yīng)進(jìn)一步寬松，現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)走弱，基差還有下行空間。
　　國(guó)外方面，本周美豆受原油下跌帶動(dòng)小幅走弱，但在阿根廷產(chǎn)量持續(xù)下調(diào)，疊加美豆本年度小幅減產(chǎn)導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)期末庫(kù)存持續(xù)偏緊情況下，CBOT美豆價(jià)格難有明顯跌幅，巴西豐產(chǎn)壓力將繼續(xù)體現(xiàn)在升貼水的進(jìn)一步走弱上來。至今巴西收割進(jìn)度近半，即使南里奧格蘭德州受干旱影響預(yù)計(jì)減產(chǎn)，但由于中西部單產(chǎn)增加，巴西總體1.5億噸以上產(chǎn)量大概率能夠兌現(xiàn)。由于干旱持續(xù)，阿根廷產(chǎn)量預(yù)估存在繼續(xù)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，目前主流預(yù)估已降至3000萬(wàn)噸以下。悲觀預(yù)測(cè)下，全球大豆雖然仍處于增產(chǎn)格局，但阿根廷極低的產(chǎn)量將使得全球大豆供應(yīng)增量有限。
　　國(guó)內(nèi)方面，由于當(dāng)前國(guó)內(nèi)大豆到港量不多，且部分油廠3月前后停機(jī)，整體開機(jī)率不高，豆粕庫(kù)存近期變化不大。而當(dāng)前下游普遍看空后市，疊加生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)較差，補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，又逢消費(fèi)淡季，豆粕需求較去年四季度明顯減弱。后續(xù)隨著大豆到港量增加，開機(jī)率回升，油廠豆粕庫(kù)存大概率將大幅累增。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：大豆到港延遲、宏觀因素