>> 創(chuàng)元期貨-鐵合金周報：下游去庫承壓現(xiàn)貨，低估值在系統(tǒng)性下跌中顯優(yōu)-230318
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大?。?/td>
| 1381KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
創(chuàng)元期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陶銳 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
供需方面，內(nèi)需尚在右側(cè)發(fā)力、外需不佳且擔(dān)憂四起，合金處于壘庫斜率放緩的格局之中，本周需求同比硅錳+2%、硅鐵-13%，同時產(chǎn)量硅錳+6%、硅鐵-11%。鋼廠合金庫存天數(shù)持續(xù)下降甚至低于三年同期，其消極策略是社會庫存承壓及貿(mào)易商甩貨的核心原因。本周高成本廠家虧損出貨抵抗心理顯現(xiàn)，貿(mào)易商報價硅錳-1%至7400、硅鐵-2%至8000。
估值方面，邊際成本在硅錳7250、硅鐵7450一線較穩(wěn)，其中硅錳雖有錳礦倒掛讓利但被廣西電價上調(diào)對沖、硅鐵西北電價邊際和蘭炭價格變化不大，錳礦今年主流無增產(chǎn)計劃且靜態(tài)剛需>疏港>到港趨于良性，其與蘭炭均在倒掛現(xiàn)狀下暫無負(fù)反饋空間。我們認(rèn)為今年硅錳因錳礦支撐、產(chǎn)能過剩及錳元素高庫存將表現(xiàn)為弱彈性的區(qū)間震蕩，硅鐵因出口和煤炭皆處下行通道偏空，但供給調(diào)節(jié)和煤價高波動會賦予高彈性。合金內(nèi)部考慮到單邊操作空間和難度，可關(guān)注確定性較高的硅鐵出口8250以上做空機(jī)會，硅錳輔以對沖。本周基差走闊盤面利潤壓縮，硅錳一度虧損定價，若需求持續(xù)證實且有鋼廠補(bǔ)庫配合不排除反彈可能，僅供參考。
風(fēng)險點:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期，能源及電價大跌
|
|
