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理財公司已成為理財業(yè)務的發(fā)展主體，理財已進入真凈值時代。截至3月15日，現(xiàn)金管理類理財平均7天年化收益率2.16%，近一個月平穩(wěn)。年初以來債市企穩(wěn)回升，3月上半月定開純固收、固收+和最短持有期固收理財凈值明顯回升，半月年化收益率分別為6.0%、4.8%與3.5%，平均近3個月年化收益率高達4.7%、4.4%和4.3%；近1個月混合類、權益類理財凈值回落。
　　理財進入真凈值時代是我們推出招明理財指數(shù)的背景。理財公司已逐步成為理財業(yè)務的發(fā)展主體，銀行理財逐步公募基金化，進入真凈值時代，理財收益將完全取決于投資收益。我們依托大數(shù)據跟蹤數(shù)千只理財凈值走勢，推出招明理財指數(shù)系列，為市場跟蹤理財收益率提供參考。由于開放式理財（不含現(xiàn)金類）采用市值法估值，理財凈值波動加大，民眾理財投資的難度上升。我們認為，民眾應選擇投研實力較強的理財公司所發(fā)行的理財產品，并盡量拉長投資期限。
　　近一個月現(xiàn)金管理類理財收益率平穩(wěn)。我們選取有代表性的現(xiàn)金管理類理財產品，按周跟蹤其7天年化收益率。截至3月15日，現(xiàn)金管理類理財收益率中樞為2.16%，較貨基高約31BP，收益率差距較??；樣本中的大行現(xiàn)金管理類平均7日年化收益率為1.93%，股份行為2.28%，城農商行為2.14%。近一個月，大行、股份行現(xiàn)金管理類理財平均7日年化收益率平穩(wěn)，城農商行則略微上升。
　　 3月上半月，固收類理財凈值明顯回升。3月上半月，最短持有期固收類、定開純固收和定開固收+理財平均半月年化收益率分別為6.0%、4.8%和3.5%。截至3月15日，定開純固收、定開固收+和最短持有期固收理財平均近3個月年化收益率分別為4.7%、4.4%和4.3%，近三個月理財凈值大幅回升。固收類理財收益已連續(xù)3個月保持較高水平，理財負反饋已經結束，存量產品贖回大幅減少。
　　近1月混合類與權益類理財產品凈值回落。近1月股市震蕩下行，截至3月15日，理財公司混合類公募理財產品平均年初至今收益率為1.3%，較2月中旬下降0.3個百分點，破凈產品數(shù)量占比升至24.3%；理財公司權益類公募理財產品平均年初至今收益率1.5%，較2月中旬大幅回落3.5個百分點。
　　投資建議：回調帶來較好的配置機會。受2022年LPR大幅下調帶來的存量貸款重定價及新發(fā)放貸款利率低迷等影響，我們預計23Q1上市銀行營收增速低迷，23Q2起或將逐步好轉。我們認為，銀行行情主要取決于市場對經濟的預期。23Q1經濟復蘇可能性高，2月初以來銀行板塊回調明顯，或是機遇。當前，銀行板塊PB估值及機構持倉比例處于歷史低位。此外，硅谷銀行倒閉及瑞士信貸危機或將促使海外央行提前降息，全球進入寬松周期，美債收益率下行有望促使北上資金明顯凈流入。2023年我們主推招行、平安、江蘇及寧波等優(yōu)質銀行。
　　風險提示：理財產品的過往業(yè)績不預示其未來收益，亦不構成投資建議；經濟下行超預期，資產質量惡化；金融讓利，息差收窄等。