>> 國投安信期貨-量化CTA周報(bào)：持倉量波動(dòng)加劇，短周期模型看多價(jià)值-230317
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王鍇 |
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截至3月17日當(dāng)周，前一交易日滬指降1.12%，創(chuàng)指降1.52%，科創(chuàng)50降1.48%，上證50降0.97%，滬深300降1.20%，中證500降1.35%，中證1000降1.67%。兩市合計(jì)成交8450億，較上一日增加267億。海外方面，近期硅谷銀行事件和瑞士信貸事件引發(fā)市場避險(xiǎn)情緒，但同時(shí)也降低了美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期。2月份社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，但M1增速相對偏弱，M1-M2剪刀差再次擴(kuò)大，顯示出經(jīng)濟(jì)活力仍不足。
比價(jià)方面，IC/IH周度至2.34，IM/IH為2.55，相較于此前一周略有下降，50、300指數(shù)相對500、1000表現(xiàn)較為抗跌。持倉量方面，周內(nèi)整體波動(dòng)較大，期債中T持倉量始終保持在較高水平，周四之后有所回落。期指主要集中在IF和IC間的切換，顯示當(dāng)前市場對于風(fēng)格方向的判斷并不突出，趨向均衡。
估值指標(biāo)來看，當(dāng)前滬深300市盈率倒數(shù)-10年國債利率處于過去五年857%的分位點(diǎn)；滬深300股息率/10年國債利率處于過去五年8%的分位點(diǎn)。相對債市來說，股市依然具有性價(jià)比。
從高頻宏觀基本面因子評分來看，期指方面，通脹指標(biāo)4分，流動(dòng)性指標(biāo)6分，估值指標(biāo)4分，市場情緒指標(biāo)5分。期債方面，通脹指標(biāo)7分，流動(dòng)性指標(biāo)4分，市場情緒指標(biāo)8分。期限結(jié)構(gòu)方面，上周為股指期貨交割周，IF、IH基差運(yùn)行平穩(wěn)，IC、IM貼水幅度小幅收斂，IH、IF、IC和IM當(dāng)季合約年化基差率平均為0.7%、-0.3%、-3.2和-3.5%。
基于股債橫截面的CTA策略本周策略凈值下行0.1%。上周虧損主要來自于后半周做多IM，收益來自于前半周做多IH和IC。短周期方面，周五之前由于外資流入放緩，國內(nèi)資金增量不足一定程度上限制了信號強(qiáng)度。隨著超預(yù)期降準(zhǔn)，市場驅(qū)動(dòng)有一定改善，呈現(xiàn)IH和IF信號強(qiáng)度偏高的特征。持倉量方面，上周持續(xù)在IF和IC等中盤股上大幅波動(dòng)。長周期方面，固定資產(chǎn)投資和社零總額均超預(yù)期，期指持續(xù)上行，成長板塊領(lǐng)先，期債進(jìn)入下行通道。綜合信號方面，期指普遍中性偏強(qiáng)，看多IF。期債前期多單存在止盈，目前持倉量回落，中性震蕩。
目前，降準(zhǔn)前整體利率和收益率曲線偏平坦，出現(xiàn)超預(yù)期降準(zhǔn)后，曲線形態(tài)出現(xiàn)陡峭的可能性。從歷史上歷次央行宣布降準(zhǔn)以后，針對不同期限來看，相對短期的債券品種下行幅度偏大，確定性更高，相對長期的債券品種下行幅度不及短期債券。
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