>> 興業(yè)證券-定量研究：產(chǎn)業(yè)鏈視角下的Alpha傳導研究-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 2300KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄭兆磊 |
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投資要點
供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈在刻畫公司關(guān)聯(lián)關(guān)系具有直接邏輯。本研究基于產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品上下游關(guān)系和企業(yè)的產(chǎn)品營收數(shù)據(jù)，詳細研究Alpha在產(chǎn)業(yè)鏈層面的傳導效應(yīng)。
傳導動量因子：基于企業(yè)產(chǎn)品營收和產(chǎn)品上下游關(guān)系，我們構(gòu)造了兩種算法下的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)關(guān)聯(lián)度，并基于動量溢出效應(yīng)構(gòu)造了傳導動量因子。以產(chǎn)業(yè)鏈下游傳導動量因子為例，該因子月度ICIR 0.46，多空凈值夏普比率為1.24，表現(xiàn)優(yōu)秀且特異性極強，與興證金工底層165個因子的最高相關(guān)性不超過10%。
優(yōu)勢地位因子：在傳導動量因子的基礎(chǔ)上，我們直接基于企業(yè)關(guān)聯(lián)度刻畫企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位優(yōu)勢因子。以產(chǎn)業(yè)鏈下游關(guān)聯(lián)優(yōu)勢地位因子為例，該因子月度ICIR 0.47，多空凈值的夏普比率為1.38，表現(xiàn)更為出色，且特異性較強，與興證金工底層165個因子的最高相關(guān)性為20%。
產(chǎn)業(yè)鏈復合因子：基于上下游關(guān)系對傳導動量因子和優(yōu)勢地位因子進行合成，構(gòu)建了產(chǎn)業(yè)鏈復合因子。該因子全市場測試中IC均值為0.021，月度ICIR 0.64，最高相關(guān)性為16.3%，特異性較強，因子十分位數(shù)組合多空凈值的夏普比率為2.17。
風險提示：模型結(jié)果基于歷史數(shù)據(jù)的測算，在市場環(huán)境轉(zhuǎn)變時模型存在失效的風險
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