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事件1：3月15日，OpenAI公布新版本GPT-4，與此前版本相比，識(shí)圖能力、回答準(zhǔn)確性等方面能力得到躍升；隨后3月16日百度發(fā)布智能語言模擬產(chǎn)品“文心一言”，技術(shù)升級(jí)催化人工智能概念逐漸向?qū)嶋H應(yīng)用落實(shí)。
　　事件2：公司公布已于2023年1月接入ChatGPT的API接口，目前已實(shí)現(xiàn)通過ChatGPT賦能業(yè)務(wù)運(yùn)營，包括人工智能選品、圖文視頻廣告素材制作/廣告語智能輸出、廣告智能投放、智能客服回復(fù)等功能。
　　 AIGC（人工智能生成內(nèi)容）類工具有望充分賦能跨境電商業(yè)務(wù)，通過替代人力及更精確的運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)全鏈路的效率優(yōu)化。公司自2023年1月接入ChatGPT的API接口后，目前已驗(yàn)證可有效通過ChatGPT實(shí)現(xiàn)降本增效：1）提升選品的效率和質(zhì)量、挖掘有效關(guān)聯(lián)需求：ChatGPT現(xiàn)已累計(jì)幫助公司上新品1w+，并在千萬級(jí)商品中新挖掘150W（10倍于電商需求）種商品之間的關(guān)系，通過NLP相關(guān)技術(shù)提取15W+的電需求概念；2）輔助進(jìn)行廣告文案、展示圖像設(shè)計(jì)：目前已形成新的廣告文案7W+，處理圖像素材2W+，涵蓋公司50余種產(chǎn)品大類；3）通過高效意圖識(shí)別能力，輔助客服聊天工作：ChatGPT已經(jīng)累計(jì)接手客戶閑聊與安撫對(duì)話10W+，節(jié)省客服1000人次工時(shí)。
　　伴隨相關(guān)應(yīng)用落地，ChatGPT有望持續(xù)幫助公司降本增效，并帶來商業(yè)模式升級(jí)。ChatGPT技術(shù)能夠有效提升公司選品師、設(shè)計(jì)師、優(yōu)化師、在線客服等運(yùn)營人員工作效率，從而實(shí)現(xiàn)公司人力資源降本增效；同時(shí)，公司對(duì)IT研發(fā)及ChatGPT技術(shù)的持續(xù)投入，也將逐漸構(gòu)筑數(shù)據(jù)和技術(shù)護(hù)城河，從而進(jìn)一步放大運(yùn)營規(guī)模效應(yīng)。考慮到21年公司行政及運(yùn)營人員人均薪酬約5萬元，則每優(yōu)化200人的人力投入，年均節(jié)省利潤超1000萬元（21年公司運(yùn)營人員數(shù)1002人）。
　　疫后東南亞電商市場增速修復(fù)，看好公司跨境電商業(yè)務(wù)超預(yù)期。根據(jù)eMarketer預(yù)測(cè)，2023年東南亞電商增速有望達(dá)18.6%，遠(yuǎn)超全球電商8.9%的平均增速。伴隨國內(nèi)出境游政策放松及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，我們認(rèn)為23年東南亞居民收入及消費(fèi)能力有望得到大幅修復(fù)，或?qū)⒋呋締雾撾娚虡I(yè)務(wù)量價(jià)齊升。同時(shí)成本端的產(chǎn)品采購價(jià)格、海運(yùn)費(fèi)等因素的改善也將帶來公司凈利率的修復(fù)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司22-24年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.3/69.0/82.6億元，同比增長6.8%/24.8%/19.7%；歸母凈利潤2.3/4.6/6.3億元，同比增長0.2%/100.3%/38.7%，當(dāng)前對(duì)應(yīng)PE分別為31/16/11倍。公司跨境電商業(yè)務(wù)修復(fù)帶來業(yè)績確定性，疊加AIGC應(yīng)用概念催化估值提升，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情反復(fù)；東南亞消費(fèi)需求下滑；人民幣匯率波動(dòng)；行業(yè)競爭加劇。