久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司為國內(nèi)銅行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，未來有望受益于銅價(jià)和TC/RC上行帶來的盈利增厚以及集團(tuán)資產(chǎn)注入帶來的資源增長。預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤分別為17.7/24.0/24.5億元，對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測分別為0.88/1.20/1.22元/股，最新股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為14.0/10.3/10.1倍。給予公司2023年13倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)約為16元/股，首次覆蓋并給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　▍國內(nèi)銅行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，經(jīng)營業(yè)績大幅增長。云南銅業(yè)成立于1998年，是中鋁集團(tuán)及中國銅業(yè)旗下唯一的銅產(chǎn)業(yè)上市平臺(tái)。公司業(yè)務(wù)涉及銅及相關(guān)有色金屬的勘探、采選、冶煉等。歷經(jīng)多年發(fā)展，公司已成為國內(nèi)銅行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。2021年，公司陰極銅產(chǎn)量為134.7萬噸，銅精礦產(chǎn)量為7.6萬噸。隨著銅價(jià)、TC/RC和硫酸價(jià)格的上升，疊加各項(xiàng)費(fèi)用的降低，公司經(jīng)營業(yè)績大幅增長。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，2022年全年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.5至18.5億元，同比增長139%至185%。
　　▍2023-2025年，精煉銅預(yù)計(jì)由緊平衡轉(zhuǎn)向缺口，銅價(jià)料將上行?？碧匠晒ι瓶申?，品位下滑形成趨勢，目前全球銅企資本開支處于低位，銅礦供給長期具備剛性限制。全球銅礦擾動(dòng)頻發(fā)，多個(gè)主要銅礦減產(chǎn)停產(chǎn)，短期銅礦供給增量或不及預(yù)期。作為能源轉(zhuǎn)型關(guān)鍵金屬，長周期銅需求增量具備較高的確定性。國內(nèi)電力投資增速抬頭有望推動(dòng)短期銅需求量增長。我們預(yù)測2023-2025年全球精煉銅供需平衡為+6.7/-10.2/-69.7萬噸，LME銅價(jià)為9000/10000/11000美元/噸。
　　▍冶煉產(chǎn)能規(guī)模具備顯著優(yōu)勢，有望受益于TC/RC上行。截至2022年上半年，公司陰極銅產(chǎn)能達(dá)到130萬噸，位列國內(nèi)第三，躋身全球第一梯隊(duì)。由于公司陰極銅使用銅精礦生產(chǎn)比例較高，其硫酸與陰極銅產(chǎn)量比例處于業(yè)界前列。公司副產(chǎn)貴金屬產(chǎn)量亦較為領(lǐng)先，其副產(chǎn)黃金占全國產(chǎn)量的25.5%。副產(chǎn)硫酸和貴金屬業(yè)務(wù)有助于增厚公司盈利能力。2022年起，銅精礦TC/RC觸底回升，有望帶動(dòng)公司冶煉業(yè)務(wù)盈利水平在現(xiàn)有基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升。
　　▍增持迪慶有色股權(quán)，公司銅資源量增長顯著。截至2022年12月，云銅集團(tuán)持有的迪慶有色38.23%股權(quán)已全部完成過戶手續(xù)。迪慶有色主要資產(chǎn)普朗銅礦保有礦石量8.04億噸，銅金屬量261.15萬噸，平均品位0.33%。增持后，公司權(quán)益口徑保有銅金屬量由220.6萬噸增至320.4萬噸，增長45.3%。本次增持有助為公司銅精礦生產(chǎn)提供牢固的資源保障。
　　▍作為中鋁集團(tuán)旗下唯一上市平臺(tái)，公司具備資源優(yōu)勢。中鋁集團(tuán)當(dāng)前持有秘魯Toromocho銅礦項(xiàng)目以及西藏鐵格隆南礦區(qū)探礦權(quán)。Toromocho項(xiàng)目銅資源儲(chǔ)量達(dá)1000萬噸，銅精礦含銅產(chǎn)能達(dá)30萬噸。鐵格隆南礦區(qū)已探獲資源量超1000萬噸。若Toromocho項(xiàng)目順利注入，預(yù)計(jì)公司銅資源量達(dá)到1356萬噸，位列全國第三；權(quán)益銅精礦含銅產(chǎn)量有望達(dá)到30萬噸，位列全球第十五。若后續(xù)鐵格隆南礦區(qū)項(xiàng)目得以注入公司，公司資源量及產(chǎn)量有望進(jìn)一步躍升。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：TC/RC不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；精煉銅供給增長超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；精煉銅需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)注入進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)：公司為國內(nèi)銅行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，未來有望受益于銅價(jià)和TC/RC上行帶來的盈利增厚以及集團(tuán)資產(chǎn)注入帶來的資源增長。預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤分別為17.7/24.0/24.5億元，對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測分別為0.88/1.20/1.22元/股，最新股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為14.0/10.3/10.1倍，對(duì)應(yīng)PB分別為1.8/1.6/1.5倍。綜合考慮PE估值和縱向PB估值，我們采用PE估值法，參考銅行業(yè)可比公司江西銅業(yè)、銅陵有色、紫金礦業(yè)和洛陽鉬業(yè)平均估值水平（2023年均值為11.4倍），考慮公司作為中鋁集團(tuán)旗下唯一銅業(yè)上市平臺(tái)，具備世界級(jí)項(xiàng)目的注入預(yù)期，因而給予公司2023年13倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)約16元/股，首次覆蓋并給予“買入”評(píng)級(jí)。