>> 申萬宏源(香港)-天然氣與海外新能源行業(yè)周報：發(fā)改委擬健全城燃?xì)鈨r聯(lián)動機(jī)制，歐盟公布凈零工業(yè)法案草案-230319
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 1430KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
申萬宏源（香港） |
| 評級： |
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作者： |
王璐，陳楚瑤 |
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本周市場概況與觀點(diǎn)
天然氣板塊：歐洲氣價大幅下跌，美亞氣價環(huán)比基本不變。截至3月17日，美國Henry Hub現(xiàn)貨價格為$2.42/mBtu，環(huán)比漲幅0.88%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價格為€43.70/MWh，環(huán)比跌幅12.77%。英國NBP現(xiàn)貨價格為101.50 pence/therm，環(huán)比跌幅19.44%。東北亞LNG現(xiàn)貨價格為$13.5/mBtu，環(huán)比不變。LNG全國出廠價5209元/噸，環(huán)比跌幅6.88%。美國氣候延續(xù)溫和預(yù)期，氣價周內(nèi)低位運(yùn)行。歐洲溫和多風(fēng)天氣疊加天然氣庫存充足，法國LNG接收站停運(yùn)影響短期無虞，歐洲氣價大幅回落。東北亞LNG年內(nèi)首度止跌，當(dāng)前較低價格逐漸引發(fā)市場興趣。國內(nèi)LNG方面，采暖需求持續(xù)下降疊加進(jìn)口LNG資源價格持續(xù)走低，帶動國產(chǎn)LNG價格下降。
國家發(fā)改委擬健全城燃?xì)鈨r聯(lián)動機(jī)制，城燃公司毛差壓力有望緩解。2023年1月，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于組織簽訂2023年天然氣中長期合同的通知》，明文要求上游供氣單位須對居民用氣和農(nóng)村“煤改氣”用氣需求足額保供，合同實現(xiàn)全覆蓋。2023年兩會上，國家發(fā)改委再次明確提出，要建立健全城鎮(zhèn)燃?xì)饨K端銷售價格與采購成本聯(lián)動機(jī)制。我們認(rèn)為民生氣的保價保量供應(yīng)及上下游價格聯(lián)動機(jī)制的完善將縮短城燃公司順價周期，減弱各企業(yè)經(jīng)營成本壓力。隨著各地省、市政府逐漸完善包括居民用戶在內(nèi)的天然氣上下游價格聯(lián)動機(jī)制，此前城燃公司成本順價難題有望得到改善，天然氣銷售毛差將迎來觸底反彈。
光伏板塊：本周硅片價格維持高位，歐盟公布凈零工業(yè)法案草案。受石英坩堝緊缺、硅片產(chǎn)出不及預(yù)期影響，本周硅片價格高位堅挺，預(yù)計短期硅片價格將維持高位。組件市場報價較為混亂，終端市場觀望情緒仍在。當(dāng)?shù)貢r間03/16歐盟提出《凈零工業(yè)法案》草案（Net Zero Industry Act），法案涉及光伏在內(nèi)的有助于脫碳的技術(shù)，提出至2030年，歐盟至少40%的清潔技術(shù)需求可以通過本土生產(chǎn)來滿足的政治目標(biāo)。同時，歐盟宣布《關(guān)鍵原材料法案》草案，致力實現(xiàn)原材料供應(yīng)鏈多樣化，每年從單一第三國進(jìn)口的每種原材料的消費(fèi)量占比不超過65%。由于缺乏規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，受能源成本、人工成本較高影響，目前歐洲本土組件生產(chǎn)成本為全球最高，約0.36美元/瓦（硅料成本37美元/kg假設(shè)下），中國、東南亞、印度、美國分別為0.24美元、0.25美元、0.26美元、0.29美元?？紤]到歐洲本土高昂的能源成本、提案實際落地時間和強(qiáng)度情況，我們認(rèn)為該法案草案對國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈影響有限。
投資分析意見
天然氣：1）全球天然氣中樞價格持續(xù)回落及國家發(fā)改委要求健全上下游氣價聯(lián)動政策，利好國內(nèi)城燃成本下降，疊加2023年國內(nèi)銷氣回暖，推薦中國燃?xì)?、昆侖能源、華潤燃?xì)?、新奧能源。2）城燃企業(yè)向綜合能源轉(zhuǎn)型，發(fā)揮優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶稟賦，推薦港華智慧能源，新天綠色能源。3）LNG全球貿(mào)易空間廣闊，當(dāng)前美國與亞歐價差超$10/mBtu，推薦具有稀缺運(yùn)力，上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)深圳燃?xì)?、九豐能源、新奧股份。
光伏：1）顆粒硅技術(shù)的強(qiáng)alpha逐步兌現(xiàn)、未來將獨(dú)享其先進(jìn)技術(shù)市占率快速提升帶來的技術(shù)紅利的顆粒硅龍頭協(xié)鑫科技（03800.HK-買入）；2）成本管控優(yōu)異、受益于戶儲裝機(jī)高增的逆變器企業(yè)；3）受益于2023年地面裝機(jī)需求提升、盈利有望走出底部、行業(yè)格局穩(wěn)定的光伏玻璃龍頭福萊特玻璃（06865.HK-買入）、信義光能（00968.HK-買入）。
風(fēng)險提示
國際天然氣供給不及預(yù)期；國際貿(mào)易政策影響；光伏終端裝機(jī)需求不及預(yù)期。
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