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A股策略觀察：《市場(chǎng)震蕩延續(xù)，交易活躍度抬升》2023-03-21
　　上周A股估值漲跌各半，上證180領(lǐng)漲。上周市場(chǎng)估值漲跌各半，各主要指數(shù)中，上證180領(lǐng)漲5.1個(gè)百分點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)上看：1）大類行業(yè)方面，各風(fēng)格板塊估值跌多漲少，周期板塊領(lǐng)跌。一級(jí)行業(yè)估值跌多漲少，家庭金融領(lǐng)跌。海外各主要指數(shù)漲多跌少，納斯達(dá)克指數(shù)領(lǐng)漲。2）大中小盤方面，中小盤股估值領(lǐng)跌0.7個(gè)百分點(diǎn)。此外，上周市場(chǎng)交易活躍度企穩(wěn)，主要指數(shù)換手率跌多漲少，成交額齊漲。
　　估值：估值漲跌各半，上證180領(lǐng)漲。
　　1）板塊：上周各板塊PE估值漲跌各半，上證180領(lǐng)漲。從各板塊PE（TTM）歷史分位看，上周各板塊PE估值漲跌各半，上證180領(lǐng)漲5.1個(gè)百分點(diǎn)，上證50上行4.9個(gè)百分點(diǎn)。從PB（LF）歷史分位看，各板塊指數(shù)PB估值漲跌各半，上證180領(lǐng)漲4個(gè)百分點(diǎn)。
　　2）風(fēng)格：從風(fēng)格來看，周期板塊領(lǐng)跌。從PE歷史分位變化來看，各風(fēng)格板塊PE分位數(shù)跌多漲少，周期板塊領(lǐng)跌2.9個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)板塊亦下行2.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　3）行業(yè)：上周從PE歷史分位數(shù)變化來看，綜合金融領(lǐng)跌。分板塊看，周期板塊跌多漲少，機(jī)械PE分位數(shù)領(lǐng)跌4.2個(gè)百分點(diǎn)，建筑PE分位數(shù)上漲7.2個(gè)百分點(diǎn)；成長(zhǎng)板塊普漲，傳媒PE分位數(shù)領(lǐng)漲5.6個(gè)百分點(diǎn)，電力設(shè)備下跌1.8個(gè)百分點(diǎn)；金融板塊普漲，非銀行金融PE分位數(shù)領(lǐng)漲6.3個(gè)百分點(diǎn)，綜合金融下跌26.8個(gè)百分點(diǎn)；消費(fèi)板塊普跌，輕工制造領(lǐng)跌5.8個(gè)百分點(diǎn)，家電上漲0.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　4）上周海外各主要指數(shù)漲多跌少，納斯達(dá)克指數(shù)領(lǐng)漲。從PE歷史百分位看，海外各主要指數(shù)數(shù)漲多跌少，納斯達(dá)克指數(shù)領(lǐng)漲15.6個(gè)百分點(diǎn)，日經(jīng)225指數(shù)亦下跌7.3個(gè)百分點(diǎn)。從PB歷史百分位看，海外指數(shù)漲多跌少，納斯達(dá)克指數(shù)領(lǐng)漲3.8個(gè)百分點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：ERP小幅收窄
　　ERP：上周下行0.01個(gè)百分點(diǎn)。截至2023年3月17日，萬得全A風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4.28%，較2023年3月10日下行0.01個(gè)百分點(diǎn)，高于2023年全年均值0.05個(gè)百分點(diǎn)。
　　情緒：交易活躍度上升，主要指數(shù)換手率跌多漲少，成交額齊漲
　　上周交易活躍度上升。上周各主要指數(shù)換手率跌多漲少，其中，中小板指換手率環(huán)比領(lǐng)跌9.9%，上證50換手率環(huán)比領(lǐng)漲14.4%；從成交額方面看，各主要指數(shù)成交額齊漲，創(chuàng)業(yè)板指成交金額環(huán)比領(lǐng)漲13.8%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球流動(dòng)性收緊超預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期