>> 國盛證券-富佳股份(603219)財報超預期，積極布局新賽道-230322
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
大小： |
512KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐程穎 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報。公司2022年實現營業(yè)收入27.44億元，同比增長5.53%；實現歸母凈利潤3.47億元，同比增長49.76%（剔除匯兌收益后業(yè)績增速為23.88%）。其中，2022Q4單季營業(yè)收入為7.5億元，同比增長7.34%；歸母凈利潤為0.73億元，同比增長112.74%。
外銷收入穩(wěn)健，內銷收入增長明顯。1）分產品看，有線吸塵器、電機及掃地機器人增速較快。2022年公司無線鋰電吸塵器/有線吸塵器/配件/多功能無線拖把/掃地機器人/電機業(yè)務分別實現營收16.74/8.06/0.70/0.61/0.47/0.30億元，同比-0.56%/+23.89%/-9.61%/-51.83%/+301.74%/+23.43%。2）分地區(qū)看，外銷收入增長穩(wěn)健，內銷增長迅速。2022年公司外銷/內銷收入分別為22.92億元/3.97億元，較去年同期增長3.02%/13.65%，公司在海外俄烏戰(zhàn)爭等不利背景下外銷仍穩(wěn)健增長，我們預計主要得益于人民幣匯率貶值；內銷增長明顯主要系公司大力拓展國內市場及布局新品類等。3）大客戶銷售占比降低。報告期內，JS環(huán)球銷售收入占比下降1.31pct至82.21%，主要系公司大力開拓國內市場米家、順造、方太等客戶。此外，報告期內公司通過ISO13485醫(yī)療器械質量管理體系認證，商用美容儀已經量產，預期2023年貢獻一定營收增量。
業(yè)績受匯兌損益改善較大。毛利率：2022/22Q4公司毛利率同增3.28pct/4.01pct至20.11%/22.02%，主要系人民幣貶值及收入結構優(yōu)化所致。期間費用率：管理及財務費用率波動較大。2022年公司銷售/管理/研發(fā)/財務費率同比-0.02/-0.32/+0.24/-2.71pct至0.47/3.00/3.69/-2.20%，其中22Q4公司銷售/管理/研發(fā)/財務費率同比+0.78/-1.53/-0.40/-0.93pct至0.49/3.00/4.71/0.80%，公司財務費用率變化較大主要系人民幣兌美元匯率波動影響。凈利率：綜上，受益于匯兌收益及有線吸塵器占比提升等影響，2022/22Q4凈利率同比提升3.71/4.80pct至12.71/9.90%（2022年公司匯兌收益為5998萬元，貢獻凈利率2.19%，剔除匯兌收益凈利率為10.52%）。
積極布局新賽道，越南自建新工廠。報告期內，公司積極開拓新品類實現業(yè)務多元化，連續(xù)布局儲能及商用美容儀等新賽道，其中儲能業(yè)務公司投資參股新能源公司深圳市羲和未來科技有限公司，商用美容儀也已量產。此外，報告期內公司越南產能增長96.5%，預期在未來將有效降低北美關稅加征風險。
盈利預測與投資建議。我們預計2023-2025年歸母凈利潤分別為3.96/4.48/4.73億元，同比增長14.2%/13.1%/5.4%，維持“增持”評級。
風險提示：重要客戶訂單轉移風險、新品類開拓不及預期、匯率波動風險。
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