>> 華泰期貨-油脂日報：宏觀利空疊加供應(yīng)寬松，油脂大幅下跌-230323
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞 |
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油脂觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤棕櫚油2305合約7372元/噸，環(huán)比下跌246元，跌幅3.23%；昨日收盤豆油2305合約7924元/噸，環(huán)比下跌192元，跌幅2.37%；昨日收盤菜油2305合約8596元/噸，環(huán)比下跌58元，跌幅0.67%?，F(xiàn)貨方面，廣東地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨價格7426元/噸，環(huán)比下跌393元/噸，跌幅5.03%，現(xiàn)貨基差P05+54，環(huán)比下跌147；天津地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨價格8527元/噸，環(huán)比下跌222元/噸，跌幅2.54%，現(xiàn)貨基差Y05+603，環(huán)比下跌30；江蘇地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨價格無報價。
上周三大油脂期貨盤面震蕩下跌，其中豆油、菜籽油跌幅較大。受宏觀利空影響，市場悲觀情緒持續(xù)，且銀行危機已從美國蔓延至歐洲，經(jīng)濟衰退預(yù)期增強，加上美國原油庫存增加，國際油價下跌，拖累油脂行情。而棕櫚油，受產(chǎn)地減產(chǎn)，出口數(shù)據(jù)利好等因素影響在三大油脂中跌幅最小。
后市看，豆油方面，2022/23年度(始于9月1日)美國大豆出口檢驗總量累計達到4332.96萬噸，同比提高2.5%。其中對中國出口檢驗量累計達到2732.86萬噸，占比63.07%。目前美豆出口市場正從北美向巴西大豆市場轉(zhuǎn)移，截止到3月16日，巴西各港口大豆對華排船計劃總量為680萬噸，阿根廷的國內(nèi)供需緊平衡，也在帶動巴西出口的快速上升，但巴西道通往巴拉那港口路狀況不佳，也影響巴西大豆的出口效率。布交所表示，阿根廷2022/2023年度的大豆產(chǎn)量預(yù)計為2500萬噸，低于此前預(yù)估的2900萬噸。由于一些地區(qū)自2022年5月以來的長期干旱已經(jīng)摧毀農(nóng)業(yè)產(chǎn)出，這個數(shù)據(jù)預(yù)估是近25年來以來最糟糕的產(chǎn)量。國內(nèi)方面，除華南外，其他地區(qū)供應(yīng)相對寬松，本次豆油拍賣流拍較多，可見下游需求不佳，市場成交多以剛需為主，逢低補庫，且4-5月基差逐步走低。雖有阿根廷減產(chǎn)支撐，但受現(xiàn)貨供應(yīng)寬松和宏觀經(jīng)濟影響，豆油行情預(yù)計震蕩偏弱。
棕櫚油方面，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年3月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少29.08%，上周3月10日MPOB報告顯示2月棕櫚油產(chǎn)量為125萬噸，環(huán)比減少9.35%，前期產(chǎn)區(qū)洪水對產(chǎn)量的負面影響得到印證。而據(jù)SGS、ITS和AmSpec Agri等船運機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞1-15日出口數(shù)據(jù)環(huán)比大幅上漲，利多棕櫚油。國內(nèi)方面，進口利潤倒掛嚴重，近期洗船較多，內(nèi)貿(mào)補貨較為活躍，各地基差均有上漲，但受國外銀行危機影響，市場對宏觀經(jīng)濟較為悲觀，棕櫚油本身雖有利多，但也較難走出獨立行情，預(yù)計棕櫚油延續(xù)震蕩格局，但會在三大油脂中表現(xiàn)較強。
菜籽油方面，3月14日，美國農(nóng)業(yè)部海外農(nóng)業(yè)局發(fā)布的參贊報告顯示，印度2022/23年度（10月到次年9月）油菜籽產(chǎn)量預(yù)計降至1140萬噸，低于美國農(nóng)業(yè)部官方預(yù)測的1150萬噸，但是仍然高于上年的1100萬噸。因澳洲和加拿大等主產(chǎn)國均有豐產(chǎn)預(yù)期，菜籽今年供應(yīng)較為寬松。國內(nèi)方面，按照往年的購銷特點，每年的3-4月將進入傳統(tǒng)的菜籽市場淡季。因需求量逐漸減少，貿(mào)易商也逐漸下調(diào)菜籽價格，刺激走貨速度，且目前部分高分油色的俄羅斯菜籽，性價比高于國產(chǎn)菜籽，市場接受程度較高，所以市場更傾向于采買俄羅斯菜籽，對國產(chǎn)菜籽進一步打壓。受基本面和宏觀面雙重利空影響，預(yù)計短期內(nèi)菜籽價格仍有一定下跌空間，而菜油則會跟隨豆油和棕櫚油波動且在三大油脂中表現(xiàn)偏弱，可關(guān)注菜油和棕櫚油的價差收窄套利。3月23日美聯(lián)儲將公布利率決議，屆時關(guān)注加息力度和對市場的影響。
■策略
單邊中性
■風(fēng)險
無
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