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事件：
　　2023年3月21日，公司發(fā)布2022年年度報(bào)告。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.25億元，同比下降6.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3650.22萬元，同比下降57.13%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2,557.40萬元，同比下降69.14%。
　　Q4單季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速增長，全年業(yè)績受外部環(huán)境影響短期承壓：
　　2022年公司訂單較往年有所增長，但在外部環(huán)境影響下，客戶訂單推遲執(zhí)行、自身產(chǎn)品交付延遲、供應(yīng)商供貨不及時、交付驗(yàn)收受阻等，公司業(yè)績短期承壓。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.25億元，同比下降6.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3650.22萬元，同比下降57.13%。其中Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.13億元，同比增長44.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1557.32萬元，同比增長32.98%，單季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)回升。2022年公司精密空調(diào)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.62億元，同比增長18.09%；智能一體化機(jī)房產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.24億元，同比下降30.57%。公司機(jī)房環(huán)境一體化產(chǎn)品銷售客戶受到外部環(huán)境影響延遲開工、延遲交付，導(dǎo)致2022年一體化產(chǎn)品營收下滑，但框架合同訂單將在2023年執(zhí)行完畢。同時公司在維護(hù)好現(xiàn)有的通訊行業(yè)客戶的同時凈積極拓展數(shù)據(jù)中心、電力等行業(yè)客戶，預(yù)計(jì)公司業(yè)績將顯著回升。
　　盈利能力有望企穩(wěn)回升：
　　受原材料價格上漲影響，公司盈利能力有所下降，2022年公司實(shí)現(xiàn)毛利率為26.65%，同比下降6.41pct；實(shí)現(xiàn)凈利率5.84%，同比下降6.93pct。其中Q4單季度實(shí)現(xiàn)凈利率7.31%，相較于前三季度開始回升。預(yù)計(jì)未來隨著原材料價格趨穩(wěn)、公司不斷發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢、客戶優(yōu)勢等，公司盈利能力有望企穩(wěn)回升。
　　在手訂單充足支撐未來業(yè)績，公司將受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展：
　　當(dāng)前數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)蓬勃發(fā)展，數(shù)據(jù)中心是數(shù)字化建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)據(jù)中心溫控節(jié)能設(shè)備是數(shù)據(jù)中心的必要投入之一。公司已實(shí)現(xiàn)從“設(shè)備單一供應(yīng)商”到“一體化產(chǎn)品銷售商”再到“一體化解決方案服務(wù)商”的轉(zhuǎn)變，形成了包括風(fēng)冷直膨氟泵系統(tǒng)、風(fēng)冷冷凍水系統(tǒng)、水冷冷凍水系統(tǒng)、間接蒸發(fā)冷系統(tǒng)、智能冷站解決方案等在內(nèi)的水機(jī)+末端+RDS系統(tǒng)的一體化數(shù)據(jù)中心解決方案，為企業(yè)打造高效節(jié)能的數(shù)據(jù)中心。截止2022年底公司在手訂單金額約為7.37億元。充足的在手訂單將支撐公司2023年業(yè)績反彈。2022年12月31日公司南京楷德悠云數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目達(dá)到整體設(shè)備調(diào)試，試運(yùn)行狀態(tài)。一期預(yù)計(jì)2023年3月31日達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。二期預(yù)計(jì)6月30日達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，三期預(yù)計(jì)2023年12月31日達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。項(xiàng)目設(shè)計(jì)PUE值為1.25，項(xiàng)目建成后將成為佳力圖綠色節(jié)能數(shù)據(jù)中的示范項(xiàng)目，促進(jìn)公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展與產(chǎn)品升級。
　　投資建議：
　　公司是數(shù)據(jù)中心一體化解決方案服務(wù)商，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為807.02億元(+29.2%)、972.65億元(+20.5%)、1141.21億元(+17.3%)；預(yù)計(jì)歸母凈利潤分別為1.10億元(+201.3%)、1.33億元(+21.0%)、1.57億元(+17.7%)，對應(yīng)PE分別為36.2/29.9/25.4倍。我們給予公司2023年目標(biāo)價15.86元，維持“增持-A”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動、市場競爭加劇、原材料價格波動、公司客戶所處行業(yè)較為集中的風(fēng)險(xiǎn)