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個(gè)人投資者中的“聰明錢”：“聰明錢”一直以來是市場中關(guān)注的焦點(diǎn)，以此為出發(fā)點(diǎn)而構(gòu)建的跟蹤“聰明錢”策略的確能為投資者提供豐厚收益。一般認(rèn)為，“聰明錢”的來源是機(jī)構(gòu)投資者和外資，然而本文將從另一個(gè)容易被市場忽略的角度出發(fā)，對個(gè)人投資者進(jìn)行深入剖析，為大家提供新的觀測角度。
　　怎樣跟蹤個(gè)人投資者交易行為：一般來說，跟蹤交易行為首先想到的是交易席位數(shù)據(jù)，通過龍虎榜信息以及公開披露的大額交易信息可以推測出一些投資者對應(yīng)的交易席位，然而我們認(rèn)為該數(shù)據(jù)與投資者并非精確對應(yīng)，存在較大的不確定性。綜合考慮到數(shù)據(jù)的可得性和質(zhì)量，我們的研究對象是進(jìn)入上市公司十大流通股股東的個(gè)人投資者。
　　如何界定“投資者”：我們將企業(yè)披露的十大流通股股東劃分成了三類：企業(yè)經(jīng)營者、長期投資者、短期交易者。三類股東的持股目的和交易邏輯均有較大差異，因此需要對他們加以區(qū)分。我們根據(jù)三類投資者不同的交易特征，定量化的區(qū)分了三類投資者，其中長期投資者和短期交易者更具備跟蹤價(jià)值。
　　如何界定“聰明”：“聰明錢”之所以被大家關(guān)注就是因?yàn)槠浍@取超額收益的能力。對于上述三類投資者來說，獲取超額收益的方式也是不同的。長期投資者傾向于價(jià)值投資，一般會在少數(shù)的幾只股票上波段操作。短期交易者傾向于炒作市場熱門股票，獲取短線收益。因此，我們對兩種投資者的“聰明”程度分別制定了衡量標(biāo)準(zhǔn)。對于長期投資者，盡可能準(zhǔn)確的計(jì)算持有收益；對于短期交易者，我們以“賠率”的視角統(tǒng)計(jì)其成功率。
　　優(yōu)秀個(gè)人投資者是否具備Alpha：對“投資者”和“優(yōu)秀”進(jìn)行了定量表達(dá)之后，我們根據(jù)不同的投資者類型設(shè)計(jì)了兩種優(yōu)秀投資者跟蹤策略。在每年的最后一個(gè)交易日滾動(dòng)篩選“聰明投資者”，形成“聰明投資者”數(shù)據(jù)庫。每日監(jiān)測數(shù)據(jù)庫中投資者的交易行為，對新進(jìn)股票進(jìn)行跟蹤并構(gòu)建組合。
　　優(yōu)秀短期交易者跟蹤組合：回測表現(xiàn)上來看，優(yōu)秀短期交易者的確具有Alpha信息，策略的超額年化收益率為16.39%，月度勝率為66.94%。
　　優(yōu)秀長期投資者跟蹤組合：長期來看，優(yōu)秀投資者的持倉能夠跑贏基準(zhǔn)指數(shù)，2020年以后的組合表現(xiàn)顯著優(yōu)于指數(shù)。策略超額年化收益率為10.30%，月度勝率為58.68%。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：報(bào)告結(jié)果均基于歷史數(shù)據(jù)，歷史數(shù)據(jù)存在不被重復(fù)驗(yàn)證的可能。