>> 國(guó)都證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：疫情防控新階段，布局防疫及復(fù)蘇主線-230102
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
國(guó)都證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
傅達(dá)理 |
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一、市場(chǎng)表現(xiàn)回顧
本周醫(yī)藥生物（SW）板塊上漲0.98%，在2021版31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)排名第18位，同期滬深300指數(shù)上漲1.13%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.65%。細(xì)分子板塊（申萬三級(jí)行業(yè)劃分）來看，本周多數(shù)細(xì)分板塊均上漲，漲幅由大到小分別是血液制品+7.96%、醫(yī)療研發(fā)外包+7.11%、線下藥店+5.68%、醫(yī)院+3.18%、疫苗+2.38%、醫(yī)療耗材+1.29%、化學(xué)制劑+0.66%、原料藥+0.54%和醫(yī)療設(shè)備+0.28%；體外診斷-3.73%、中藥-2.69%、醫(yī)藥流通-2.36%和其他生物制品-0.83%則下跌。
個(gè)股表現(xiàn)來看，漲幅排名前五的分別是美年健康（+17.88%）、凱因科技（+16.85%）、昊海生科（+16.17%）、君實(shí)生物（+16.08%）和衛(wèi)信康（+14.86%）；而跌幅排名前五的分別是眾生藥業(yè)（-25.24%）、翰宇藥業(yè)（-23.50%）、亨迪藥業(yè)（-20.33%）、盤龍藥業(yè)（-20.19%）和金石亞藥（-19.75%）。
估值方面來看，截止12月30日，醫(yī)藥生物（SW）市盈率（TTM，剔除負(fù)值）為24.38x，持續(xù)低于2010年以來中位數(shù)水平（36.97x），相較全部A股的估值溢價(jià)率為84.23%，持續(xù)低于2010年以來的中位數(shù)水平（+126.45%）；相較于全部A股剔除銀行外的估值溢價(jià)率為37.77%。（數(shù)據(jù)來源：iFinD、Wind）
二、本周主要觀點(diǎn)
疫情防控新階段，布局防疫及復(fù)蘇主線。2022年12月以來，國(guó)內(nèi)疫情防控出現(xiàn)重大調(diào)整，國(guó)務(wù)院應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒感染疫情聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組先后發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化落實(shí)新冠肺炎疫情防控措施的通知》（簡(jiǎn)稱“新十條”）和《關(guān)于對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”的總體方案》（簡(jiǎn)稱《總體方案》），國(guó)內(nèi)疫情防控工作目標(biāo)轉(zhuǎn)變?yōu)椤氨＝】?、防重癥”。隨著我國(guó)疫情防控進(jìn)入新階段，短期國(guó)內(nèi)新冠感染者數(shù)量爆發(fā)增長(zhǎng)，帶動(dòng)檢測(cè)試劑、治療相關(guān)藥品以及醫(yī)院端醫(yī)療資源需求顯著增長(zhǎng)。《總體方案》中明確，縣級(jí)以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)按照三個(gè)月的日常使用量動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備新型冠狀病毒感染相關(guān)中藥、抗新冠病毒小分子藥物、解熱和止咳等對(duì)癥治療藥物，基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)按照服務(wù)人口數(shù)的15%-20%動(dòng)態(tài)準(zhǔn)備前述物品。醫(yī)療資源建設(shè)方面，《總體方案》明確要配齊高流量呼吸治療儀、呼吸機(jī)、ECMO等重癥救治設(shè)備，改善氧氣供應(yīng)條件，定點(diǎn)醫(yī)院重癥床位和可轉(zhuǎn)換重癥床位達(dá)到總床位數(shù)的20%。三級(jí)醫(yī)院要強(qiáng)化重癥醫(yī)療資源準(zhǔn)備，確保綜合ICU監(jiān)護(hù)單元可隨時(shí)使用，并通過建設(shè)可轉(zhuǎn)換重癥監(jiān)護(hù)單元，確保需要時(shí)24小時(shí)內(nèi)重癥監(jiān)護(hù)資源增加一倍。我們認(rèn)為，短期國(guó)內(nèi)疫情爆發(fā)背景下，建議重點(diǎn)關(guān)注ICU及醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、新冠治療藥物相關(guān)投資機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期來看，參考海外經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)新冠病毒感染者數(shù)量在1-2個(gè)季度后會(huì)顯著回落，醫(yī)院診療量將逐步恢復(fù)。由于國(guó)內(nèi)多地在2022年均采取了較為嚴(yán)厲的疫情防控措施，對(duì)應(yīng)基數(shù)較低，且疊加新冠疫情以來的自然增量，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)醫(yī)療服務(wù)及消費(fèi)醫(yī)療需求或?qū)⒂?023Q2迎來強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，可提前左側(cè)布局。此外，此前因故延期的2022年國(guó)家醫(yī)保藥品目錄現(xiàn)場(chǎng)談判將落地，在今年國(guó)家醫(yī)保局明確《談判藥品續(xù)約規(guī)則》和《非獨(dú)家藥品競(jìng)價(jià)規(guī)則》后，市場(chǎng)對(duì)醫(yī)保談判降價(jià)的預(yù)期趨于穩(wěn)定。隨著醫(yī)保目錄談判結(jié)果出爐，降幅若好于預(yù)期則有助于創(chuàng)新藥板塊估值修復(fù)，我們看好醫(yī)保談判結(jié)果將繼續(xù)催化創(chuàng)新藥板塊景氣度上行。
肝功生化試劑省際聯(lián)盟集采結(jié)果出爐。12月30日，江西省醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于肝功生化類檢測(cè)試劑省際聯(lián)盟集中帶量采購擬中選結(jié)果公示的通知》，生化試劑省際聯(lián)盟集采結(jié)果出爐。本次肝功生化試劑集采共有131家企業(yè)擬中標(biāo)，中標(biāo)率約為66%，其中產(chǎn)品牌占比超過90%。國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)如邁瑞醫(yī)療、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)等所有意向采購品種全部中標(biāo)，海外品牌中標(biāo)產(chǎn)品相對(duì)較少，其中西門子15項(xiàng)、羅氏8項(xiàng)、貝克曼16項(xiàng)，雅培則沒有產(chǎn)品中標(biāo)。從降價(jià)幅度來看，本次中標(biāo)產(chǎn)品價(jià)格相較于最高有效申報(bào)價(jià)格的平均降價(jià)幅度為52.73%，大部分品種的中標(biāo)價(jià)格均接近最高中標(biāo)價(jià)（規(guī)則明確較最高有效申報(bào)價(jià)格降價(jià)40%即中選），預(yù)計(jì)中標(biāo)價(jià)格對(duì)產(chǎn)品的出廠價(jià)影響有限。我們認(rèn)為，考慮外資品牌中標(biāo)數(shù)量較少，本次集采后國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)份額進(jìn)一步上升，同時(shí)國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)悉數(shù)中標(biāo)，行業(yè)格局有望進(jìn)一步集中。建議積極關(guān)注本次多個(gè)產(chǎn)品成功中標(biāo)的國(guó)產(chǎn)龍頭公司。
三、行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤
新冠肺炎更名，實(shí)施乙類乙管。12月26日，國(guó)家衛(wèi)生健康委發(fā)布公告，將新型冠狀病毒肺炎更名為新型冠狀病毒感染。經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自2023年1月8日起，解除對(duì)新型冠狀病毒感染采取的《中華人民共和國(guó)傳染病防治法》規(guī)定的甲類傳染病預(yù)防、控制措施；新型冠狀病毒感染不再納入《中華人民共和國(guó)國(guó)境衛(wèi)生檢疫法》規(guī)定的檢疫傳染病管理。對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”。依據(jù)傳染病防治法，對(duì)新冠病毒感染者不再實(shí)行隔離措施，不再判定密切接觸者;不再劃定高低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)；對(duì)新冠病毒感染者實(shí)施分級(jí)分類收治并適時(shí)調(diào)整醫(yī)療保障政策；檢測(cè)策略調(diào)整為“愿檢盡檢”；調(diào)整疫情信息發(fā)布頻次和內(nèi)容。依據(jù)國(guó)境衛(wèi)生檢疫法，不再對(duì)入境人員和貨物等采取檢疫傳染病管理措施。
衛(wèi)健委印
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