>> 太平洋證券-智微智能(001339)智能時代基礎(chǔ)設(shè)施提供商，橫向拓展市場空間-230323
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
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| 2384KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹佩 |
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國內(nèi)領(lǐng)先的“云網(wǎng)邊端”一體化軟硬件產(chǎn)品及方案提供商。公司成立于2011年，主要產(chǎn)品包括OPS（可插拔式電腦模塊）、云桌面、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、服務(wù)器、網(wǎng)關(guān)、網(wǎng)絡(luò)安全設(shè)備等各類產(chǎn)品，橫向拓展于教育、辦公、工業(yè)自動化、機器人、邊緣計算、網(wǎng)絡(luò)安全等行業(yè)。公司的各產(chǎn)品線下?lián)碛胸S富的產(chǎn)品種類，也擁有包括1U、2U、4U及塔式不同架構(gòu)AI服務(wù)器，在人工智能大的時代浪潮下前景廣闊。
推出“智微工業(yè)”品牌，第二增長曲線引領(lǐng)新發(fā)展。面向工業(yè)領(lǐng)域，公司成立了自有品牌“智微工業(yè)”，依托這一品牌，推出工業(yè)控制類的工控主板、嵌入式單板、核心板及整機、工業(yè)機器人及機器視覺主控板及整機等產(chǎn)品，賦能醫(yī)療、機器人+、建筑+、交通+、新能源+等行業(yè)，并通過英特爾項目認證，實力逐步得到認可。在工業(yè)領(lǐng)域的不斷落地有望打造公司第二增長曲線。公司于2023年1月發(fā)布股權(quán)激勵計劃，100%行權(quán)的業(yè)績考核目標為以2021年為基數(shù)，2023-2025年公司營收、凈利潤增速分別25%、50%、80%，彰顯了公司未來發(fā)展信心。
產(chǎn)品種類豐富，橫向拓展打開更廣闊空間。除了公司傳統(tǒng)產(chǎn)品——教育辦公類及新打造的第二增長曲線——智微工業(yè)外，公司還擁有數(shù)據(jù)中心、數(shù)通、網(wǎng)絡(luò)安全、商用PC等豐富的終端產(chǎn)品。智微智能以大數(shù)據(jù)為核心，打造全球領(lǐng)先的服務(wù)器平臺，構(gòu)建數(shù)據(jù)化生態(tài)，當下人工智能狂潮掀起，AI服務(wù)器是數(shù)字化建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施，公司相關(guān)產(chǎn)品迎來廣闊前景。
技術(shù)與上下游資源積累深厚，公司行業(yè)地位突出。
?。?）深厚的技術(shù)積累：公司研發(fā)投入力度大，2021年末研發(fā)人員459人，占比26.86%，扣除生產(chǎn)部門后研發(fā)人員占比超過50%，研發(fā)費用連續(xù)3年維持快速增長。巨大研發(fā)投入下公司擁有經(jīng)驗豐富的研發(fā)團隊和強大的研發(fā)實力，在OPS、云終端、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)安全設(shè)備和服務(wù)器等領(lǐng)域擁有深厚的技術(shù)積累。
?。?）長期穩(wěn)定的上下游合作體系：上游，公司供應(yīng)商主要為芯片、被動元件、PCB等材料，潛心打造供應(yīng)商合作體系，有利于降低原材料采購成本、保證原材料品質(zhì)和交期；下游，優(yōu)秀的研發(fā)能力與售后支持形成了自身行業(yè)競爭力，積累了一批行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶，獲得了眾多大型品牌客戶的供應(yīng)商認證，豐富的客戶資源為公司提供了充足的發(fā)展動力。
?。?）行業(yè)地位顯著：公司進入行業(yè)頭部企業(yè)供應(yīng)體系，在OPS行業(yè)中top 10企業(yè)基本都是智微智能的客戶，且打入鴻合科技與捷銳網(wǎng)絡(luò)前五大供應(yīng)商，其對智微智能采購額不斷增加，從而貢獻公司收入增長。
政策支持下公司傳統(tǒng)教育辦公類產(chǎn)品前景廣闊。近年來在政策支持、互聯(lián)網(wǎng)與云計算等技術(shù)發(fā)展、遠程辦公場景快速發(fā)展等背景下前景廣闊，主營業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿κ恪ｋS著教育行業(yè)貼息政策推出，預(yù)計將有效提振教育數(shù)字化建設(shè)所需設(shè)備的市場需求，且鼓勵對象擴展至高校、職業(yè)院校，將為智微智能帶來機會。
投資建議：公司專注于為客戶提供智能場景下的硬件方案，形成“端-邊-云-網(wǎng)”的全架構(gòu)產(chǎn)品體系，持續(xù)高研發(fā)投入，積累了大量優(yōu)質(zhì)客戶。公司產(chǎn)品種類豐富，多產(chǎn)品線并行發(fā)展支撐公司不斷成長：隨著教育行業(yè)貼息貸款政策出臺，教育信息化市場或迎來催化，從而刺激公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)；“智微工業(yè)”自主產(chǎn)品的推出有望成為公司第二成長曲線；此外公司作為AI服務(wù)器提供商，在人工智能時代具有巨大的潛力。預(yù)計2022-2024年公司的EPS分別為0.54\1.00\1.31元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游市場需求不及預(yù)期；原材料供應(yīng)緊張及價格上漲；工業(yè)領(lǐng)域業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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