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本報告導讀：
　　公司2022年業(yè)績承壓，但已充分反應在股價中。預計2023年訂單將實現(xiàn)反轉(zhuǎn)，疊加自研芯片流片在即，2023年公司業(yè)績將迎來修復
　　投資要點：
　　維持目標價25.52元，維持“增持”評級。根據(jù)年報下調(diào)2023、2024年盈利預測，新增2025年預測，2022-2024年EPS分別為0.78（-0.09）、1.27（-0.11）、1.91元，維持目標價25.52元，維持“增持”評級。
　　公司2022年業(yè)績承壓，但符合預期。公司發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)營業(yè)總收入3.81億元，同比下降19%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.29億元，同比下降65%。公司業(yè)績下滑主要由于軍隊訂單階段性回落導致的收入下滑，以及行業(yè)結(jié)構(gòu)改變導致的毛利率下滑導致的利潤承壓。但考慮到2022年客觀因素影響，相關(guān)業(yè)績已經(jīng)體現(xiàn)在股價中，符合預期。
　　2023年訂單迎接反轉(zhuǎn)。我們認為公司經(jīng)歷了2022年低谷后，下游需求僅僅是被壓制而不是消失，尤其是十四五期間來自軍隊的訂單總量并沒有發(fā)生變化。我們判斷公司新簽訂單有望在2023年反轉(zhuǎn)，帶動公司收入恢復高增長以及利潤率結(jié)構(gòu)性修復。
　　自研芯片流片帶來的利好即將兌現(xiàn)。公司可轉(zhuǎn)債募投項目的自研顯控芯片已完成研發(fā)工作，將于年內(nèi)流片。自研芯片的流片解決了供應鏈卡脖子問題，有望提升公司的毛利率。另外，若流片成功，公司將成為國內(nèi)競爭對手唯一突破海外芯片卡脖子的公司。在軍隊信創(chuàng)的大背景下，訂單資源預計將大幅向公司傾斜，未來市占率有望大幅提升，公司盈利能力有望恢復至疫情前的水平。
　　風險提示：軍工行業(yè)訂單落地受阻、芯片流片失利、地緣政治風險。