>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-230324
| 上傳日期： |
2023/3/24 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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【觀點及建議】
棕櫚油：根據(jù)3月前20天的高頻數(shù)據(jù)來看，馬來3月份棕櫚油產(chǎn)量雖然受到洪水影響，但是產(chǎn)量仍然較去年表現(xiàn)出恢復(fù)的跡象，出口受益于齋月需求和印尼出口限制，預(yù)計3月份馬來僅小幅降庫。全球經(jīng)濟(jì)前景不樂觀，使得市場對于全球植物油消費(fèi)的擔(dān)憂情緒升溫，CBOT豆油連續(xù)三個交易日大跌，再創(chuàng)新低，歐洲市場葵油和菜油價格也低于棕櫚油價格，這將對產(chǎn)地棕櫚油出口造成不利影響。國內(nèi)棕櫚油庫存仍然維持高位，但是由于進(jìn)口倒掛擴(kuò)大，3-6月份進(jìn)口量目前看仍然偏低，預(yù)計棕櫚油將降庫。
豆油：CBOT大豆高位回落，巴西大豆目前的賣壓仍對市場構(gòu)成不利影響，短期來看美豆有進(jìn)一步下探1400-1420的風(fēng)險；上周國內(nèi)豆油庫存大幅下降，豆油價格下跌引發(fā)逢低采購需求，盡管4、5月份進(jìn)口大豆將集中到港，且豆棕現(xiàn)貨價差仍然偏高，但是豆油的需求預(yù)計總體穩(wěn)定，在豆油大幅累庫之前國內(nèi)豆油價格預(yù)計相對有支撐。短期內(nèi)豆油的風(fēng)險主要來自于CBOT大豆和棕櫚油下行的影響。
菜油：3-5月份菜籽大量到港，近期又有菜油進(jìn)口的新增，菜油供應(yīng)維持高位，下游采購積極性差，供強(qiáng)需弱的情況下，菜油價格繼續(xù)承壓。需要等到市場對菜油庫存和整個油脂板塊的預(yù)期發(fā)生變化，下游的補(bǔ)庫需求才能推動菜油價格的實質(zhì)性反彈。
國內(nèi)4、5月份大豆和菜籽階段性供應(yīng)壓力大，棕櫚油庫存仍然高企，在近期國際市場油脂油料持續(xù)下行的影響下，疊加商品市場情緒整體較差，國內(nèi)三大油脂短期內(nèi)承壓下行。短期油脂板塊跌幅較大，但是需要等待國際市場油脂油料出現(xiàn)反彈的契機(jī)，或者宏觀情緒穩(wěn)定，油脂板塊才會有反彈的動力。操作上，建議暫且觀望。
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